“两会”后大盘可能逐级盘跌

　　主持人：本报记者 武斌

　　嘉宾：

　　职业投资者（原券商自营部门负责人）郑宇

　　基金买卖网分析师 王晶

　　羊城晚报：经过前段时间的大幅调整，大盘从2月底开始企稳反弹。尤其是本周一，大盘顶住了海外股市大幅下跌的压力，走出放量反弹行情。大盘的反弹既与管理层出台或市场预期可能出台的一系列调控措施有关，也与3月上中旬召开两会有关。市场普遍预期两会期间将是一个政策真空期，大盘能够保持平稳。那么两会之后会怎么走呢？

　　郑宇：我认为目前的市场尚未探底成功，主要理由有三个：首先，供求关系不支持。大小非解禁对市场的压力非常大，即使不一定在解冻时马上抛出，但解冻后如果股价大幅上涨，就可能引发已解冻的大小非的抛售；其次，估值仍然偏高，A股对H股的溢价水平太高就是一个证据；第三，通胀预期较强。目前期货市场价格坚挺，期货市场具有价格发现功能，期货价格的上涨很可能带动现货价进一步上涨，因此可以预见未来的通胀压力相当大。从目前的市场预期看，2月份CPI可能比1月份高1个百分点以上，两会之后央行加息的可能性相当大。新兴市场是最怕加息的，一方面加息导致无风险利率的上升，使得A股市场的估值显得更高；另一方面，加息对经济增长有负面影响，从而影响上市公司的盈利。而且未来采用不对称加息的可能性也很大，银行存贷款利差可能下降，从而导致银行的业绩下滑。而银行板块对大盘的影响是非常大的。

　　未来大盘可能以逐级盘跌的方式来消耗做多力量，我个人比较看重上证指数3500点关口。一些利好事件，比如印花税下调、台湾地方领导人选举结果较为有利等等，可能成为起到刺激大盘反弹的作用。

　　王晶：今年是比较复杂的一年，政府既要维持经济增长，又可能需要牺牲GDP增速来控制通胀，宏观调控很可能影响上市公司的业绩水平。次贷危机暴露出来的问题总是不断超过人们原来的预期，目前还没有人能够准确判断美国次贷危机的影响，而说不清的才是最可怕的。美国减息使得中国加息的空间较为有限，人民币对美元的升值被迫加速。今年解禁的大小非以及增发、IPO等筹资合计达约3万亿元，相当于目前所有基金的资产规模。上述种种因素，说明今年的市场面临相当多的不确定性，面对不确定，一是选择退出，不玩了；但有些资金一定得继续玩下去，比如基金。于是基金等必须玩下去的资金采取了防御性的策略———调整持仓机构，减持不看好的银行、券商、地产等，增持受宏观调控影响较小的内需股，比如大农业概念、新能源概念、消费品行业等等，结果就导致了个股的分化，也就是所谓的结构性行情。

　　短期看，大盘仍将有反复，3、4月份主要将维持低位振荡的格局，不排除创新低的可能；中期看，大盘的跌势可能变缓，探明底部后能够恢复性上涨，但也不能太过乐观。

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