造纸板块 行业景气赋予新机会

　　渤海投资研究所 秦洪

　　近期A股市场宽幅震荡，本周红色星期一之后昨日出现回调。但盘面显示，造纸板块的华泰股份、山鹰纸业等品种反复逞强，显示出有多头资金持续介入的信号。在供需关系继续偏紧以及美元贬值、人民币加速升值等多重因素推动下，造纸行业基本面乐观，逐渐吸引机构资金进入，未来具备较好的投资机会。

　　供给紧张推高价格

　　不可否认的是，造纸板块在业内人士眼里，一度是一个弃之可惜、但持有也无味的“鸡肋”板块，主要是因为造纸板块的盈利能力相对稳定，缺乏可大讲特讲的题材故事。但是，笔者认为，从造纸行业在近一两年来的产能与需求变化情况来看，未来造纸行业或将面临着新的成长机遇。

　　就供给来说，日前出台的《造纸行业发展政策》提出要“适度控制纸及纸板项目的建设，到2010年，纸和纸板新增产能2650万吨”，同时“淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨”。目前，淘汰落后产能已经在全国分步骤实施，预计2007年淘汰落后产能230万吨，这预示着2006年至2010年有效产能的年增长率仅为5.2%。而1999年至2005年的有效产能的年增长率是14%。这显示出未来我国造纸产能的释放将低于前期。

　　而需求则处于快速增长的势头中。国内纸业及纸板消费需求与社会经济发展高度相关，在1990年-2006年间，纸业消费年均增长10.0%，而在2001年-2006年间年均增长12.4%，显示出我国纸业消费需求呈现出加速状况。由此可见，《造纸行业发展政策》的实施，将使我国造纸工业逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争状况趋于缓解，这有利于赋予造纸行业较强的定价能力，未来的产品价格上涨预期渐趋强烈。

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