造纸板块 行业景气赋予新机会(2)

　　人民币升值降低成本

　　与此同时，造纸业成本下降的趋势也随之强烈起来。首先是因为人民币升值的因素。众所周知的是，我国造纸行业的纸浆进口依赖度较高，而且大多是以美元结算。美元贬值、人民币升值使得造纸业上市公司的进口成本有所下降。同时，造纸板块的消费领域主要是在国内，所以人民币升值是行业的一大利好。有行业分析师就预测，如果考虑折旧与木浆及废纸两方面因素，假设人民币维持当前一年间大约升值7.47%的速度，那么，受人民币升值因素影响，造纸业上市公司主营业务成本大约能降低2%左右，从而增厚利润总额20%左右。由于近期人民币出现了加速升值的趋势，因此，业内人士大多乐观预期2008年造纸企业的成本将进一步下降，从而带来较强的投资机会。

　　其次，国际纸浆价格本身也面临着回落的趋势。在2000年至2005年，全球商品纸浆增量780万吨，其中我国就占了500万吨。因此，随着我国《造纸行业发展政策》的实施，预计2010年我国进口纸浆885万吨，与2006年的796万吨相比，复合增长率仅3%左右，而2002年至2006年间我国进口纸浆的年复合增长率在11%以上。同时，国际纸浆产能释放过快，其中仅拉美地区在2008年至2012年的五年内就将计划扩产880万吨，年均扩产176万吨，如此将使纸浆价格下降的趋势形成，这自然提升国内造纸企业的盈利能力。

　　关注两类造纸股

　　基于上述因素，造纸板块在近期持续有资金流入的迹象。相关统计软件工具也显示出，造纸股成为近期基金等机构资金加仓的对象之一。

　　就目前来看，有两类个股的投资机会可引起关注：一是行业内的龙头企业。目前造纸业股的平均动态市盈率只有22倍左右，相较于当前A股市场平均40倍左右的动态市盈率水平来说，是比较明显的“估值洼地”，值得重点关注，比如说晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业等。其中晨鸣B在其公司发行H股的前提下，比较价值更为突出，可重点跟踪。

　　二是造纸业板块的新秀，这些公司的产能扩张动能强劲，也有望依靠资本市场的融资平台支持获得新的产能拓展的资本，如景兴纸业、太阳纸业等个股可予以跟踪。另外，关于塑料袋使用的相关文件也有望给纸包装行业的山鹰纸业等个股带来投资机会。当然，福建南纸、青山纸业等拥有诸多题材预期的品种也可跟踪。