寻底，底在何处？

　　□本报记者 陈道

　　牛市的信心似乎正在瓦解。中国证监会新闻发言人前晚出面安抚市场，但昨日股市短暂高开后继续下跌，最后依靠中国石油等大盘股的顽强挣扎，沪市好不容易才收出红盘，但深成指依然下跌。这与市场预料股市将大幅反弹相去甚远。

　　今年以来，大扩容，大小非减持，上市公司再融资，股市遭遇自2006年以来最大的资金压力。在重重压力下，股市持续大跌，市值大幅缩水，投资者损失惨重。面对这一牛市中的熊市，投资者应该如何应对？股市的底在何处？记者为此分别采访了银河证券广州研究中心首席分析师王来发，广州博信分析师彭德贤以及私募基金经理李科杰。

　　底在3800点？

　　羊城晚报：“股市再这样跌下去，要出事的。”这是网络论坛的无力警告。证监会出面讲话，又大发基金，为何都不能扭转跌势？你们认为股市怎样才能走出困境，底在何处？

　　李科杰：股市正在寻底过程中。从证监会出面讲话股市高开低走的情况看，股市非常弱，杀跌动力依然很足。股市下跌最大动力仍然来源于估值过高，尽管跌幅已经不小，但股价仍不便宜。虽然市场将股市下跌归咎于中国平安以及浦发银行等公司的巨额再融资，但我认为这不是主要原因。即使没有这些再融资，股市也要调整，这是股市本身规律决定的。再融资仅仅是调整契机而已。自2006年牛市以来，股市还未有真正的调整，这次的调整时间以及幅度都比较大，但还没有停止的迹象。

　　股市走到这步，靠发基金以及管理层出面讲话都无济于事。靠人为制造的利好来推动的上涨不是真正的上涨，像去年那样，加息提高存款准备金率等等，这利空那利空，股市依然涨势如虹，这种靠股市内在动力的上涨是无可扭转的，才是真正的上涨。如果股指水平降低到合理水平，市场各方达成共识了，股市上涨就是自然而然的。我认为，上证指数调整到3800点时，可能就是比较踏实的位置。虽然这一调整过程不是一步到底，加上最近跌幅过大过猛，其间会有反弹，但底部是要经过不断的考验试探才能形成。

　　彭德贤：虽然股市仍在寻底，但近期跌幅过大，反弹动能很足。虽然难以判断底在何处，但在目前位置继续下跌的空间也不大，至少短期是如此。

　　王来发：底在何处，可能要问证监会才行了。没有赚钱效应，基金没人买，发基金有什么用！面对铺天盖地的圈钱行为，管理层的态度以及政策取向决定有底还是无底。本轮下跌主要是再融资太猛了。中国平安过千亿，浦发银行几百亿，股市有多少个千亿百亿的？如果不是天量圈钱吓坏投资者，上证指数在4800点附近就应该是底了。

　　中国平安的恶性增发已经动摇了牛市基础。我认为，今后所有的增发都应该是市场化的，有两个原则应该坚持：如果是单纯向流通股股东增发的，应该由流通股股东作主决定，控股股东没有投票权，就像股改那样，分类表决；或者，向包括大股东在内的所有股东按比例增发，既然你大股东说融资项目有多么美妙，为什么你不掏钱呢？道理说不通啊！证监会如果能采纳这些意见，牛市还有希望，放任圈钱，再多的钱都不够圈，股市很难起来。现在，单从技术指标判断底在何处，已经没有意义。

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