轮胎板块：涨价态势或将延续

　　■“马场”前瞻

　　今年轮胎行业将延续涨价态势，这主要基于以下三个因素：天胶等原材料成本推动，载重胎和工程胎产品供小于求，国际轮胎产业逐步向中国转移。

　　天胶等原材料成本推动。2006年上半年，天胶价格快速上涨，而天然胶和合成胶占轮胎生产成本的45%－50％左右，其中，天然胶和合成胶的用量基本为1：1，因此天胶价格上涨使得下游的轮胎企业未能及时提价转嫁风险，从而导致2006年轮胎行业全行业亏损，这一趋势直至2006年第四季度才有所改观。

　　2007年以来，天胶价格持续高位，均价甚至超过2006年的水平。对于2008年天胶价格走势，业内专家持两种观点：一种观点是持续高位运行，另一种观点是逐步走低。但即使是按后一种观点，天胶均价也不会有大幅下降。另外，去年以来，不仅天胶，碳黑、轮胎用钢丝等价格也有一定程度的上涨。因此，成本因素决定了轮胎行业必然持续涨价。

　　载重胎和工程胎产品供小于求。随着中国经济的发展，客车、重卡、轻卡、各种工程机械车需求旺盛。尽管有投资者认为未来重卡和轻卡行业景气趋势会向下，但仅仅以目前的保有量看，现有配套仍然需要大量轮胎。从一些经销商和轮胎厂家反映的情况看，某些品种供不应求已经1年多了。2007年中国工程胎和载重胎的产量增速在18％左右，今年没有很多新产能释放，因此行业产量增长速度必然小于去年，而需求依然旺盛。因此，今年载重胎和工程胎供小于求的状况不会有根本性的改变。

　　国际轮胎产业逐步向中国转移。从2004年开始，中国已经从世界第二大轮胎生产国跃居为第一大轮胎生产国。和其他产业类似，轮胎产业转移到中国的部分原因也是因为劳动力因素。随着中国轮胎工业的发展壮大，技术水平在提升，出口比例也在不断提高。从2007年数据看，中国轮胎产量的45％用于出口，其中，最主要的品种是载重轮胎。

　　由于国际轮胎产业向中国转移，美、欧等发达国家开始从中国进口一部分载重胎；而一些发展中国家和中东国家自身轮胎产业发展时间短，因此他们也会从中国进口相当比例的载重胎和少量工程胎。

　　上述三个因素决定了今年轮胎行业涨价趋势仍将持续。实际上，我们了解到，为了应对成本压力、人民币升值、出口退税率下调等因素，2007年主要轮胎企业就已经几次涨价。其中，一些企业在国内销售方面涨价2次以上，而在外销方面涨价次数在3－4次左右。今年年初，一些企业再次涨价，幅度大的在5％左右，小的也有1%－3％。同时，去年以来国际轮胎价格也进行了上调。

　　我们预计今年轮胎行业将延续产品涨价态势。目前轮胎股按照估值进行排序依次为：风神股份、黔轮胎A、双钱股份、青岛双星。

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