冠农股份：真能够值564元天价？(2)

　　研究员看法出现分歧

　　冠农股份究竟值多少钱？除了郭荆璞，还有部分券商的研究员亦看好冠农股份。

　　中金公司研究员维持冠农股份“推荐”的评级，他们将2008~2010年硫酸钾价格假设从原来的3200元/吨上调至目前的3600元/吨，将2008年~2010年罗钾投资收益上调至7000万元、4.71亿元和7.09亿元。上调后冠农股份2008~2010年的每股盈利预测为0.38元、2.49元和3.67元。他们认为对钾肥价格假设偏于保守，国内价格仍有上升空间，2009年量产以后，罗钾的盈利很可能高于预期，冠农股份将长期受益于国投罗钾的持续高速增长，我们维持对冠农股份长期“推荐”评级。

　　中信建投研究员近日预测，冠农股份2008~2010年的净利润为0.51亿元、4.38亿元和6.3亿元，增发摊薄（假设增发2000万股）每股收益分别为0.26元、2.20元和3.16元。其中2008~2010年罗钾股权投资收益分别为0.46亿元、4.04亿元和5.94亿元，假设的罗钾硫酸钾产量分别为13万吨、105万吨和150万吨。对未来三年的价格假设为保持目前的3200元/吨。未来硫酸钾价格还有上升空间，对硫酸钾价格和罗钾的产量预期假设较为谨慎，未来罗钾的业绩完全会超出预期。同时对2008年盈利预测中没有考虑罗钾可能提前投产带来的巨大效益。上调冠农股份目标价格至120元。

　　但东吴证券研究员洪源、朱丹对冠农股份的前景并不乐观。他们认为，由于冠农目前股价已加入太多投资收益预期，传统估值方法难以给出恰当估值。如果公司继续“以矿养农”战略，则大量投资收益很可能会像流入罗布泊的水一样被漫漫戈壁吸收的无影无踪，而在2007年报中我们仿佛也看到些许征兆。对投资者而言，公司实施“优势资源开发”战略是对各方都有利的发展方向。但是不确定性仍较大。因此他们认为有必要对公司未来发展战略和经营理念保持关注，目前持谨慎观望策略。

　　中信证券研究员何玄文曾表示，由于钾肥业务的非周期性，随着2008年罗钾的顺利投产，冠农的长期成长性看好；但是，国投罗钾项目由于装置原因可能无法按时达产，公司2009年业绩也或将受到影响。（曙光）

　　（编辑：kaizoo）

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