冠农股份：真能够值564元天价？

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　　2008年以来，上证综指大跌19.4%，而冠农股份（600251）却连创新高，以昨日收盘价84.12元计算，仍然大涨95.8%，2月25日更是创出96.90元的新高，成为今年以来两市第四大牛股。昨日该股冲高回落，一度跌停，对于信达证券研究员郭荆璞来说，也许是短期内的信心打击。因为郭荆璞近日发布研究报告，对冠农股份给出2008年超过564元/股的目标股价！可谓是一语惊人。冠农股份是否真能够值564元天价？

　　郭荆璞给予天价估值

　　在郭荆璞眼中，冠农股份是“2008年最大牛股”。早在2007年11月北京金融博览会期间，郭荆璞曾经向投资者力推冠农股份；2008年初又将冠农股份列入“十大成长金股”，在基础化工行业策略报告中，郭荆璞给予冠农股份惟一的“强烈买入”评级。

　　冠农股份2007年经历了资产置换，主营业务从利润微薄的香梨、马鹿，转变为棉花、果蔬加工和甜菜糖业、酒精制造，但公司最主要的投资要点和收益来源，则是公司持有的罗布泊钾盐公司20.3%的股份。郭荆璞认为，由于罗钾公司预计将于2008年年末完成120万吨硫酸钾项目，2010年左右扩产至300万吨，近两年中冠农股份的投资收益将有极大的飞跃，一般的相对估值法已经无法反映冠农股份的价值。

　　通过与上市公司的沟通，郭荆璞确认了目前公司棉花、果蔬加工、糖业以及对外投资状况，在对2007年、2008年冠农股份盈利预测的基础上，建立了对罗钾公司投资收益的绝对估值模型：冠农股份按照我们的绝对估值模型，2008年目标价位114元/股，相对于目前价格还有50%以上的上涨空间；考虑到冠农股份大股东新疆生产建设兵团农二师还控制着罗钾公司5.46%的股份，如果这部分资产注入上市公司，则目标价上升为141元/股；如果冠农股份能够在罗钾公司完成120万吨项目后通过公开募集资金等手段，再收购国开投公司手中63%的股份，2008年目标价则超过564元/股，公司的前景有着极其巨大的想象空间，公司每股权益钾盐储量是盐湖钾肥的1.62倍，是中信国安的10倍，给予“强烈买入”评级。

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