中国铁建海外发行受热捧 大型建筑企业前景乐观(2)

　　该报告总结指出，2007年建筑业可谓景气度高企：“前3 季度总产值增长23%、收入增长27%，利润增长45%，利润率由上年同期2.1%提升至本期2.4%。”为此，报告预期2008 年建筑业景气度维持高位，但受固定资产投资增速略有回落影响行业产值和利润增速亦将略有回落。

　　报告认为，得出上述判断出于几方面原因。其一，受房价高位运行和城市化带来的需求拉动，房地产开发投资仍将高速增长；其二，工业利润率高企使得工业投资意愿和能力依然强劲。虽因政府对新开工项目控制和信贷紧缩政策实施，固定资产投资增速将略有回调、但仍将维持23%左右增速；其三，资金来源中贷款比例下降将相对降低信贷政策调控力度；其四，近年政府换届年固定资产投资增速都呈现出加速态势，为此，2008 年政府换届大幅控制固定资产投资可能性小。

　　“我们也认为宏观调控紧缩下的建筑业景气依旧。”广发证券研究员王飞认为，建筑业作为实现固定资产投资最重要的行业，由其所承担的建筑安装工程在固定资产投资中的比重长期稳定在 60%以上，虽然预计今年将有来自宏观调控的压力，但是建筑工程行业2008年景气依旧。

　　铁路建设步入加速期

　　值得注意的是，国泰君安研究报告指出，铁路建设，“十一五”剩余3 年将是铁路投资加快时期，国内铁路建设存在巨大的建设缺口。

　　据分析，2001-2006 年铁路客运量复合增速为3.7%，铁路货运量复合增速为8.3%，而铁路总营运里程复合增速仅为1.8%，仅能满足国内需求的40%左右；从国际比较来看，我国铁路营运里程全球排名第三，但人均铁路里程远低于大部分发达国家水平，造成客/货运密度远高于他们；再者，我国约占全球铁路运输量的24%，但其铁路营运里程却仅占全球营运里程的6%。

　　为此，国泰君安的研究报告分析认为，基于此铁路“十一五规划”提出用于铁路网开发及相关设备采购方面的投资总额为1.25 万亿元，比“十五”投资金额增加307%，整个“十一五”期间将是铁路建设的全新大发展时期。其中，电化率和复线率由目前32%、34%提升至50%，这都为铁路建设商提供巨大市场机遇。

　　报告还分析指出，2006-2007 年铁路投资规模略低于预期，特别是2007 年前10 个月铁路基建建设投资增速仅为1.4%。若要实现“十一五”规划目标，则在剩余的3 年里将要投资9000 亿元左右，即未来3 年铁路投资复合增速达到40%左右。

　　对此，中信证券研究报告也认为，目前铁路建设正处于黄金时期，“十一五”期间铁路建设投资将爆发式增长。

　　中信证券研究员分析认为，根据规划，从2008 年到2010 年，还将有超过1 万亿人民币的铁路基建投资。另据《中长期铁路网规划》，未来十五年中国将新建4 纵4 横共8 条横贯中国的客运专线，实现繁忙线路客货分离。到2020 年，全国铁路营业里程达到10 万公里，比现有里程增长33%。“可以预见，我国铁路新一轮大规模建设即将展开。”中信证券研究报告表示。

　　行业巨头前景看好

　　实际上，除铁路建设市场外，路桥建设以及城市轨道交通、隧道建设：大规模建设仍在进行，全行业的景气使是建筑业巨头前景看好。

　　据分析，“十一五”我国公路里程规划复合增速为3.6%，虽然增速略有放缓但仍处于大规模建设时期，且投资增速区域逐步由东部向中西部地区转移。

　　“这使得单一东部区域企业增长潜质有限，业务范围涉入中西部地区、特别是全国经营的央企相对更有投资价值。”研究报告表示。

　　与此同时，全国各地城市轨道交通、隧道建设大规模建设仍在进行之中。

　　据国泰君安的研究报告统计，目前国内拥有城市轨道交通城市中，有6 个城市正在或计划扩建现有地铁网络。此外，全国有25 个城市计划发展城市轨道交通，其中14 个城市地铁建设申请方案通过了审批，至2015 年这14 个城市将建设约55 条地铁，总投资约5000 亿元，预计建成后地铁总里程将达到1500 公里。同时，2005－2010 年中国将发展成为世界上最大的隧道工程市场，仅越江隧道方面，从目前到2010 年，上海市将新增7 条隧道，而全国亦将有30 条越江隧道全长66 公里开工建设。

　　更需要关注的是，随着中国铁建等建筑业巨头上市，国内建筑上市公司行业代表性越来越明显。

　　国泰君安研究报告预期，2008 年上半年随着中国铁建等建筑业巨头登陆A股市场，届时整个建筑行业市值占比将大幅提升，上市公司行业代表性亦将大幅提升，建筑行业亦将成为机构必配品种。