证监会谨慎查处 虚假申报操纵第一案

　　本报记者 于海涛 华观发 实习记者 岳永明

　　作为第一例被定性为虚假申报市场操纵的案例，周建明案引起了广泛关注，因为这是《证券市场操纵行为认定办法》(以下简称“认定办法”)正式施行以来依此行政处罚的首个案件。

　　“该案件的查处，标志着证券监管部门对证券市场包括各类违法违规行为的监管、惩处力度不断加大，同时逐步完善相关法规体系，无疑会震慑市场，更好地规范证券市场秩序，保护投资者的合法权益。”一位接近管理层的人士表示。

　　定性

　　中国证监会公布资料显示，周建明在交易被最终认定操纵的有15只股票。

　　“其频繁大量买入申报的目的显然是人为地造成相关股票交易极度活跃、价格迅速上扬的假象，以影响其他投资者对相应股票供求和价格走势的判断，吸引、诱导其跟进买入，推高股价，随后再以相对较高的价格卖出所持有的股票，为自己获取不正当利益。”上述接近调查组的人士说。

　　实际上，中国证监会最终给周建明的《行政处罚决定书》也是依据《证券法》第七十七条第一款第四项的规定，即构成了“以其他手段操纵证券市场”。

　　“在调查、审理过程中最难的、耗时最多的一个环节就是定性。”上述接近调查组的人士说。

　　《认定办法》规定，利用虚假申报操纵证券市场，是指不以成交为目的，通过频繁申报和撤销申报的手段，影响证券的正常价格或交易量。周建明的各项行为特征及指标都符合《认定办法》关于“虚假申报”类市场操纵行为的规定。

　　上述人士说，周建明案正是典型的利用虚假申报操纵证券市场的案件。

　　在他看来，这个认定办法细化了《证券法》对市场操纵的规定，使法律更具操作性，大大提高了对市场操纵案件认定的质量，同时，也填补了我国行政执法领域没有专门的行政处罚认定办法这一空白。

　　取证

　　根据认定办法，认定虚假申报操纵，须满足三个条件：行为人不以成交为目的；行为人做出频繁申报和撤销申报的行为；影响证券交易价格或者证券交易量。

　　“实际在周建明案的判定过程中要比这个标准宽松得多，稽查人员非常保守，当时锁定的被操纵股票有几十只，但最后认定的只有15只，基本都是连续几十次的申报和撤单，属于比较严重的，考虑到这个是虚假申报的第一案，办案过程非常严谨。”上述人士说。

　　除了频繁程序，申报笔数和申报量也是重要的考量因素。

　　“要考虑这个虚假申报的量是不是足以影响股价波动，或者说它在股价波动过程中的助推作用有多大。”上述人士说，在周建明案最终认定的15只股票中，其申报量基本都占总申报量的绝对比重。

　　技术角度上符合了各项指标，还要证明操纵者“不以成交为目的”挂撤这些买单。

　　“比如周建明对大同煤业(SH.601001)的操纵，他开始是挂了一个大卖单的，但没过多久就撤了，然后开始不断挂大额买单，申报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元，并随后在26分钟内全部撤单，之后，以10.36元卖出与最初挂的卖单同等数量的大同煤业股票。从他的最终行为就可以看出来，他是以卖股票为目的虚假申报。”上述人士说。

　　事实上，稽查部门在证券营业部调取的周建明交易“大同煤业”等15只股票的股东账户、资金划转凭证，上海证券交易所提供的周建明交易数据，相关人员的谈话笔录等，说明了一切。

　　上述证监会人士表示，对于利用虚假申报等新的手段操纵证券市场的违法违规行为，证监会将会同证券交易所研究进一步加强日常监管，完善监控系统，加强监控与防范。

　　严控操纵

　　目前，类似周建明案这种账户频繁大笔申撤单行为，意图影响证券价格或交易量，情节严重的正在受到重点关注。

　　与此同时，同样受到重点关注的行为还有：账户明显存在拉抬(打压)尾市等特定时间的价格或价值操纵嫌疑；重点关注账户频繁发生高买低卖等非理性交易行为，意图影响证券价格或者交易量；市场举报存在涉嫌操纵行为，且提供清晰线索或相关证据的。

　　“证监会将加大对此类案件的查处力度，对操纵证券市场的违法行为，发现一起、查处一起，切实保护投资者权益，保障证券市场的健康稳定发展。”上述证监会人士说。

　　据悉，管理层已经制订了明确的《证券交易异常行为非正式调查程序启动指引》(以下简称《启动指引》)，只要符合相关条件，即实行稽查提前介入。

　　“证券交易行为存在交易价(量)异常、托管异常、与信息相关的异动以及其他需要提前介入的情形之一的，可以采取稽查提前介入措施。”《启动指引》明确规定。

　　其中，交易价(量)异常是指分析期间股价异动，涨跌幅(或振幅)居前，与大盘或所在板块走势明显偏离，同时满足以下条件之一：单个席位买入(或卖出)量与同期该股市场成交量的比重；重点关注席位买入(或卖出)量占同期该股市场成交量的比重；重点关注账户明显存在“对倒”交易嫌疑，“对倒”成交量占同期该股市场成交量一定比例以上。

　　托管异常也有可能被非正式调查，比如指定席位托管比例明显上升并超过一定指标，或者指定席位托管比例达到一定数值，且存在明显涉嫌市场操纵和其他违规行为特征等。

　　当然，重点关注账户持股比例明显上升，持股比例上升的百分点数超过一定指标，或者重点关注账户持股比例达到流通股的一定数值都是被重点监控的对象。

　　此外，与信息相关的异动也将受到非正式调查。比如，受上市公司公开披露信息之外的、关于特定股票的市场信息影响，股票价格或交易量发生明显波动；近期股价走势与上市公司公开披露的信息严重背离；异常交易或涉嫌违规行为被媒体曝光，引起市场较大关注；其他市场信息导致股票价格或交易量发生明显波动等。

　　“随着证券市场行情的变化，操纵股票价格行为有所增加，其手段也与以往有所不同，影响十分恶劣。”上述证监会人士表示，证监会坚决维护“公开、公平、公正”的市场秩序，及时研究证券市场的新形势、新变化，不断加强和改进证券市场的监管和执法。

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