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创业板或在今年上半年开通每周发行10家

http://www.sina.com.cn 2008年02月05日 01:55 中国证券网-上海证券报

  股权分置改革后,我国资本市场的下一个战略举措就是多层次资本市场的建立,从国情出发,创业板的推出是多层次资本市场建设的关键环节。我们要走有中国特色的创业板道路,要尊重中国国情,借鉴西方规范,开创有中国特色的创业板之路,建设有竞争力的中国创业板市场。

  目前,我们处于三步走战略的第二步,即将推出的创业板首先要注意不要将它建设成“小中小板”,它应是相对于传统企业板块而设立的一个新兴企业板块,应与中小板完全独立开。从有利于创业板质量及保障投资者利益角度出发,创业板标准必须体现企业的盈利能力;同时,由于我国上市资源丰富,也需要设立相关标准筛选出具有高成长性的企业。

  ⊙刘纪鹏 王晶晶

  中国证监会主席尚福林在1月16日至17日举行的全国证券期货监管工作会议上表示,2008年将加快推出创业板,积极发展公司债券市场,力争多层次市场体系建设取得突破。完善制度体系与配套规则,争取在今年上半年推出创业板。在制度设计上,尚福林指出,创业板市场要根据市场化改革原则,充分借鉴境外创业板市场的经验,结合我国中小企业板建设的成功经验,在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安排制度创新。这预示着创业板将成为2008年中国资本市场的热点话题。

  股权分置改革后,我国资本市场的下一个战略举措就是多层次资本市场的建立,从国情出发,创业板的推出是多层次资本市场建设的关键环节。创业板的推出,使得上市门槛有所降低,更多中小企业具备上市资格与条件,天使资本与创业投资基金才能找到真正的退出渠道,从而真正激活创投市场,在中小企业成长的各个阶段都能建立完善的直接融资渠道。只有创业板的推出,才能使得我国广大中小科技型企业真正走向市场,才能使我国真正实现科技强国、资本强国的梦想。

  不能把创业板建成“小中小板”

  创业板是创新企业融资的主渠道,是支持企业创新的一个平台,这是十七大重要精神的体现。同时,自主创新是国策,提高自主创新能力、建设创新型国家,是我国发展战略的核心,是提高综合国力的关键。根据十七大报告“走中国特色社会主义道路”的精神,我们要走有中国特色的创业板道路,要尊重中国国情,借鉴西方规范,开创有中国特色的创业板之路,建设有竞争力的中国创业板市场。当前,加快建设创业板市场已成为建设多层次资本市场的重要任务,加快创业板建设是落实国家自主创新战略的重要举措和途径。

  由于海外的资本市场融资渠道较畅通,且上市资源相对匮乏,所以海外绝大多数创业板市场对盈利不作要求,但这也是大多数海外创业板不成功的一个主要原因。根据相关统计,在全球18家主要的创业板市场中,绝大部分都对净利润不作要求,只有纳斯达克市场等少数几家对税前收入和营业收入有几条标准。从全球情况来看,创业板的特色就在于它敢于无门槛,这是创业板的目标模式,而目标模式的出现要具备四个条件:一是上市资源比较枯竭;二是机构投资者队伍强大,投资人队伍成熟;三是监管手段健全;四是退市等一系列制度的完善。这样看来,今天我国显然没有达到足以实现创业板目标模式的时期。因此,在建设创业板的过程中,我们可采取符合中国国情的创业板“三步走”战略:

  第一步:建立“中小板”,相对主板而言降低门槛,为中小企业服务;

  第二步:推出“成长板”,再次降低门槛,但仍需要一定的标准,为具备“五新三高”特征的广大中小企业服务;

  第三步:推出目标模式(无门槛)的“创业板”,即香港模式的创业板。

  2000年推出创业板失败后,我们成功推出了中小企业板,迈出了通往创业板的第一步。目前,我们处于三步走战略的第二步,即将推出的创业板首先要注意不要将它建设成“小中小板”,它应是相对于传统企业板块而设立的一个新兴企业板块,应与中小板完全独立开。同时,也不能把中小板剥离为创业板,中小板上市的企业现在已经有很好的口碑,若跟未来创业板的小企业放在一起,既不利于监管,也不利于风险隔离和分散,是不利于创业板市场健康发展的,所以必须要建立独立于中小板之外的创业板市场。

  创业板实质应是“成长板”

  怎样理解创办有中国特色的创业板市场呢?这是推行创业板要回答的一个基本问题。从英国创办股市以来到今天304年,创业板市场的开办却只有38年,因此创业板是主板市场几百年之后的史后产物,而OTC市场、场外交易市场则是主板市场的史前产物。如果把主板市场比作大学的话,那么场外交易市场(OTC)就是小学;而创业板市场是研究生,三者就是这样一个关系。

  根据国情及资本市场现状,当前我们推出的创业板实质上应该是“成长板”,即创业板的第二步。创业板的英文名称Growth Enterprise Market,即GEM市场。从创业板的名称看实际上是“成长板”的含义,并不是简单的创业板。“创业板”这个汉译来自于香港。而事实上,创业板与成长板是有很大差别的,虽然我们的中央很多文件也引用了创业板的概念,但我们即将要设立的创业板从本质上看应该是一个成长板。这里面的核心是搞清楚创业企业和成长企业的区别到底在哪里?这个问题的本质是创业者创业的风险到底由谁来承担?是由创业者承担还是由现在几千万甚至上亿的中小股民来承担?对于我国现有还不成熟的广大中小股民来说,目前还没有能力承担这个风险,同时我国上市资源中成长型中小企业数量较多,创业板应集中精力于为这些企业服务。因此,未来推出的创业板实质应是成长板。

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