股市危机没有过去(3)

　　流动性过剩将收紧

　　不过，说到底，资金才是决定股市的最终走向，而本轮牛市是由流动性泛滥推动的，而在非常时期，流动性过剩是否继续存在决定了股市的牛熊。

　　自2003年以来，世界经济的景气度不断上升，而全球股市也相应地进入了牛市周期。值得一提的是，在流动性泛滥的驱使下，牛市效应被明显放大，其中以A股最为典型。到目前为止，A股2007年的PE高过五六十倍，远远超过外围市场的20倍左右的PE水平。

　　从某种意义上说，除了高成长之外，流动性严重过剩是A股高估值的另一重要因素。如此一来，假如次级债危机造成全球流动性收紧，那么A股的估值中枢将可能下降，当然投资者的估值标准也将随之下降。

　　据有关报道，各国央行开始向市场无限量投放现金。也就是说，次级债危机已引发了美国、欧洲等货币市场吃紧，全球流动性过剩的格局似乎已成过去。从中长期来看，不断扩散的次级债危机对全球经济的冲击不容忽视；从短期来看，次级债危机引发流动性的收紧，更是值得重视。因为，它将对直接影响市场认可的价值中枢。

　　底部还有待确定

　　急跌必有强劲反弹。23日，沪深A股大举飘红，上证指数上涨143.30点。但是，反弹的高度究竟有多高，还有待实践的检验。但是，从反弹的力度来看，远不如暴跌的力度，这预示着底部还需要反复确认。

　　必须清醒地认识到，中国股市与全球股市的联动性正在加强，中国股市一枝独秀或成为全球股市避风港的时代，正在发生改变。而在全球股市风暴下，作为全球最贵股市之一的A股，也面临着回归合理估值的风险。

　　当然，在确认底部的过程中，也要善于抢反反弹，但切记不可操之过急，也不可“眉毛胡子一把抓”。如果没有确定的把握，宁可放弃也不要冒险，而抢反弹最重要的一点就是要重视股票的弹性，超跌后股价弹性好的股票会在反弹过程中领先大盘，而这种标的往往是中小市值股。一是因为盘子小容易被场外资金看中，跟风盘比较容易聚集；二是因为大市值蓝筹股讲究趋势投资，在目前大趋势尚难以看清而银行类个股可能有次贷损失的情况下，大市值蓝筹股不应该是暴跌后抢反弹的首选目标，更何况“平安再融资”让相当数量的资金对大蓝筹心有余悸。所以即使有反弹，大市值个股的阶段弹升力度恐怕难以和中小市值个股相比，“抓小放大”是此次可能出现的反弹中的最佳策略。此外，参与的股票只数不可太多，最好集中于一只，便于快进快出、低吸高抛。