资金大考来临 A股或现有反弹的调整

　　本报记者 袁京力

　　尽管市场会出现反弹，但调整已成为机构的共识，在此趋势下，投资者应该采取防御性的策略——投资受调控影响较小的板块或者离场

　　两天之间的A股行情大相径庭。

　　10月23日，一改前一天大跌150点的行情，上海综合指数在盘间大跌90点之后开始反攻，最终大涨了106点，收盘于5773点，走出了此前四个交易日下跌的局面。

　　这与不少券商的分析一致。安信证券和齐鲁证券当天的晨会报告均认为，在经过四个交易日的连续下跌之后，A股有望迎来反弹。

　　但反弹让投资者更难以看清A股的未来走势。这是否意味投资者可以逢低吸纳？A股行情是继续演绎牛市行情还是进入调整阶段？为此，《财经时报》采访了券商及私募基金人士。

　　在他们看来，在“牛市论调不变”的格局下，A股的调整可能性正变得越来越大，而与5月30日上调印花税引发的暴跌不同的是，市场将延续有反弹的调整，投资者的策略应以防御为主——投资于包含机械在内受冲击较小的板块或者干脆离场资金大考

　　而资金面的流动正成为A股步入调整的风向标。

　　首当其冲的是A股扩容的加快。就在10月22日沪指大跌150点的前一天，中国石油启动了A股发行的路程，当日晚间，中石油公布了招股书，22日开始了路演。

　　按照招股书的披露，中石油将发行不超过40亿的A股，按照相对保守的每股13元计算，募集的资金将超过500亿。

　　这不是全部。“在中石油之后，太平洋保险等大型企业将进入IPO程序，A股资金扩容的压力将加大。”西南证券研究中心分析师张刚表示。

　　更大的资金分流来自渠道的拓宽。“包含QDII、港股直通车在内的多种手段将A股的资金分流不少。”张刚进一步指出。

　　在市场闲置资金遭遇分流的同时，资金离场的速度也在加快。“迹象表明，机构离场的资金刚刚开始，并将加大力度。”东方证券研究所副所长和股票投资策略主管邓宏光告诉《财经时报》。

　　他的观点得到了权威数据的佐证。上海证券交易所Topview数据显示，以基金、券商为代表的机构投资者在上证指数运行在6000点上方的三天中，回收现金高达100.86亿元。

　　这比之前一周明显加快。

　　此前的一周，基金在沪市套现资金88.86亿元，并对250只沪市重仓股进行减持，大量权重指标股被抛售。

　　作为市场重要力量的私募基金也撤离了市场。据《财经时报》了解，在沪指突破6000点之后，私募基金纷纷减轻仓位甚至空仓。

　　有反弹的调整

　　在资金流动变局的背后，是机构对A股将进入中期调整形成的共识。

　　早在10月8日，东方证券就发出了预警。根据东方证券研究所的研究，目前风险溢价已经下降到自2000年以来的最低水平，尽管不能武断地确认市场已在登顶的过程之中，综合来看，至少可以判断市场的风险已经非常之高。

　　“该警惕阶段性调整了！”对于A股的走势，东方证券用了相对严厉的语气和措辞。

　　而抱这一态度的不只东方证券一家。

　　特别是，10月中旬，正是第三季度宏观数据公布的敏感阶段，但这或将是不以这种数据公布引发的调控为转移的调整。

　　“市场可能会根据调控措施的强弱而反应，虽然会增加短暂波动的不确定性，但调整的压力还是会更大些。”老牌券商银河证券的研究报告认为。

　　“一是从市场来看，几乎所有的股票都被炒作了好几轮；二是离场的机构资金才刚刚开始。”主要负责出具东方证券上述研究报告的邓宏光强调说。

　　“股指的中期调整尚未有结束的迹象。”方正证券在10月21日沪指大跌150点之后如是判断。在他们看来，市场对于

　　“比较悲观的情况是，沪指将要调整到5000点左右。”张刚如是预测。

　　只不过，这种调整是有别于5月30日上调印花税所带来的连续暴跌。包括方正证券和东方证券的在内的不少机构均认为，这将是一个有反弹的调整。“上证指数下方5500-5600点的跳空缺口，预计将会在今后的下跌过程中回补。”方正证券21日认为。

　　事实上，在10月23日，沪指下跌到5574点之后，大盘迅速反弹，最终在当天上涨了106点，收盘于5573点。

　　投资策略

　　这种调整预期的强烈决定了机构给出的投资策略。

　　在这种大背景下，防御风险的品种和板块也受到机构的推崇，其中包含机械类和券商类股票。

　　机械类股票是受调控影响较小的板块。“我看好机械类板块，因为这个板块受央行收缩流动性或者加息冲击的程度较小。”张刚表示。

　　而券商类股票则归结于行业景气度。根据券商三季度报表业绩预测，整个板块的业绩增长明显，作为券商轮头的中信证券在三季度预计的业绩比去年同期增长750%。

　　更有机构则建议投资者离场等待机会。“在调整可能性极大的情况下，与其等待损失，不如离场观察。”邓宏光建议投资者。

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