长电债成功发行 投资者认可风险和收益平衡能力

　　本报记者 周婷

　　首只公司债——40亿长江电力债券昨日成功发行。主承销商华泰证券副总裁张海波表示，由于网上发行采取了“时间优先”原则，面对公众投资者的4亿元很快销售完毕；而网下面对机构投资者的36亿元也获得了超额认购。

　　记者随即采访了部分机构和个人投资者，他们认为长电债无论从投资收益角度还是风险控制方面都表现出较高的投资价值，不仅是机构投资者理想的资产配置品种，而且也可以作为稳健的个人投资者长期投资的品种。

　　机构：看好平抑风险能力

　　接受采访的机构包括几家保险公司和基金公司。这些机构纷纷表示已经积极参与了长电债认购，并把该债券看作是一个可以平抑风险的投资品种。

　　泰康人寿高级投资经理李国安表示：“不论从流动性还是信用评级，长电债都可以作为一个较好的投资品种。5.35%的固定利率还算可以，基本达到了我们的要求。”

　　另一位拒绝透露姓名的基金公司高级投资经理表示：“长电债无疑给我们多了一种投资选择的渠道。从票面利率来说，5.35%的利率不算太高，但考虑到公司的资质和信用，仍然不失为一个选择。”

　　申银万国固定收益部副总经理陈勇认为，因为目前通货膨胀压力依然较大，市场对央行再次出台紧缩政策的预期较强，这个时候机构往往会选择即期票面收益率较高的品种进行风险平抑。因此长电债的推出将是配置型机构主动加大固定收益投资品种配置的良好时机。现在央行连续加息，而债券市场却出现明显反弹行情。这就反映出市场对于这种固定收益投资品种的需求。长电公司债的发行，无疑将满足市场的这种需求，目前的收益率水平对配置型机构来说，已经具有相当的吸引力。

　　中投证券固定收益部董事李珊表示，长电作为首单公司债，其投资价值可以参考企业债的市场收益率，这也是试点初期的规律性做法。按照9月14日加息以后10年期企业债发行利率水平以及07长电债可作为质押券参与新质押式回购交易，且考虑到07长电债同时可在固定收益证券综合电子平台和集中竞价系统同时上市等特点，本期长电债5.35%的票面利率比较符合目前债券市场的利率水平，具备一定的投资价值。

　　个人：看好稳健回报能力

　　此前国债、金融债和企业债券等多在银行间市场发行和上市，个人投资者很难直接参与其投资，而是通过券商、基金、银行和信托等

　　北京、南京等地的一些个人投资者表示，他们认为长电债作为长期投资品种值得认购，但是考虑到作为首单公司债，不知在利息偿付、利率调整等方面存在的风险如何规避。

　　针对十年期内央行对利率的调控是否会对长电债固定利率产生压力,陈勇认为，十年期至少跨越好几个经济周期，未来不会无限期加息，甚至有可能根据经济状况适当减息。而且现在央行调控利率的手段越来越灵活和市场化，投资者在选择长期投资品种的时候要基于对经济环境的全盘考虑。

　　对于投资者所关心的信用风险，李珊表示，一般情况下，国债的信用等级最高，金融债次之，企业债(公司债)较低。由于企业债(公司债)发行主体的信用和担保方式的不同，导致发行债券的信用等级差异很大，优质企业发行的债券信用评级往往被视为“准国债”，信用差的企业发行债券面临较大的信用危机。

　　而作为水电龙头的长江电力，公司资信状况优异，不仅获得了AAA最高等级评级，而且建设银行提供了全额、不可撤销连带责任保证担保，因此，长电债不能按期偿付本息的风险极低。

　　二级市场能否继续火爆？

　　根据安排，长电债将在十月中旬登陆国内二级市场进行交易。北京一位投资者对记者表示：“今天没有买到，那么等长电债上市的时候还能买吗？是不是还能掀起一次上市热潮？”

　　对此，一些机构研究员认为，如果短期内利率不发生调整，应该还会继续有更好的表现。

　　张海波说：“现在股指已达到5500点的高位，投资者都会意识到风险，因此二级市场是否会对长电债做出相应的反应，令人拭目以待。”

　　相关报道：

　　长江电力夺得公司债第一单

　　长江电力一小步 资本市场一大步

　　长江电力公司债首发受市场青睐