景气提升 推动汽车板块长期向上

　　5月30日大调整之后，金融、钢铁、房地产和有色金属等板块的轮动导演了这一轮牛市神话，而汽车板块整体表现则相对逊色，对其下半年的投资值得期待　　

　　上半年A股市场掀起了板块热。电力、钢铁、金融、房地产和有色金属板块的轮番发威成就了A股指数的节节攀高，上证指数最终突破了5400点。

　　但汽车板块的整体表现则要逊色。据统计，除了上海汽车(600104)和中国重汽(000951)等领头羊表现抢眼之外，整体并没有跑赢钢铁等板块，这也让汽车板块处于相对的投资“洼地”。“汽车行业的整体估值还是比较低的。”民族证券汽车行业分析师曹鹤9月11日向《财经时报》的分析，让人充满想象空间。

　　而最令投资者关心的是，作为A股的一大权重股，汽车板块下半年的投资价值将是怎样？其中存在什么风险？《财经时报》为此采访了多位券商汽车行业的分析师。

　　集体跑输

　　2007上半年汽车行业为资本市场交出了一份满意的业绩单。

　　根据中报显示，截至2007年6月底，22家汽车整车上市公司实现业务收入1415亿元，同比增长114%；实现净利润62亿元，同比增长188%。

　　这份业绩归结于中国内地汽车消费市场需求的快速增长。从1-6月的销售情况来看，中国乘用车增势不减，商用车也呈现良好发展势头。其中，乘用车销量达到308.4万辆，同比增长22.3%，产销率97.9%；商用车销量129万辆，同比增长25.9%，产销率98.8%。

　　特别值得注意的是，商用车中的重型卡车出现井喷式增长，累计销量4.4万辆，同比增长58.1%；半挂牵引车销售9.4万辆，同比增长122.7%。

　　销量的大幅提高为上市公司带来了“真金白银”。今年1-5月，与24.8%的营业收入增长相比，汽车制造企业实现了58.1%的利润增长。

　　一些龙头上市公司的业绩更是骄人。比如，中国重汽半年报每股收益达到了1.05元，上海汽车也实现了每股收益0.45元，均超过去年同期的一倍以上。

　　而这两家上市公司的股价也在5月30日的大调整以后得到了释放，目前这两家公司的股价几乎涨了一倍。

　　但这难以掩盖汽车行业集体跑输其他板块的格局。据专业投资咨询机构兴汇投资公司的跟踪研究，从7月初到9月初，汽车板块的上涨幅度尚不及大盘指数的上涨幅度，与钢铁等行业相距甚远。“相对来说，汽车板块的整体市盈率还是比较低的。”招商证券汽车行业分析师汪刘胜告诉《财经时报》。

　　投资热点

　　对于投资者而言，“洼地”意味着新的投资机会。

　　在《财经时报》采访的多位分析师看来，乘用车市场景气的提升所带来需求的增加、上市公司整体上市预期和行业龙头将成为下半年汽车板块的投资重点。

　　首先是乘用车需求下半年有望继续井喷。根据全国乘用车联席会议统计，2007年7月轿车销售量为35.4万辆，同比增长31%，高于乘用车上半年22.3%。“在进入金九银十后，其需求将更加强劲。”汪刘胜强调。

　　而全年也保持了乐观。预计全年轿车销量将达到477万辆，比2006年增长25%，相当于国内生产总值增速两倍多。在2006年增长37%的基础上，轿车行业2007年25%增速超出市场预期，银河证券研发中心预计未来三年轿车行业还能够保持15%增速。

　　这构成了投资的一大题材。根据这一市场趋势，天相投资汽车行业分析师对于上海汽车给出了“增持”的建议，银河证券汽车分析师也对长安汽车(000625)提出了“谨慎增持”评级。

　　而上市公司整体上市的预期也被证券分析师纳入了推动上涨的预期中。“像上海汽车、一汽夏利(000927)等具有整体上市预期的公司应重点关注。”曹鹤建议。

　　此外，行业龙头被广为看好。“像上海汽车这样的轿车龙头，得益于通用、大众两大品牌的强力支撑以及自主品牌的高额投入仍将稳住行业地位，是值得投资的。”汪刘胜告诉记者。

　　而其他汽车龙头企业也被给予了高评级。在天相投资看来，中高端客车细分市场龙头企业金龙汽车(600686)、市场表现稳健的大中型客车制造龙头宇通客车(600066)均值得“增持”。中信证券更是预计宇通客车将达到50元/股的价格，与9月11日34.13元/股的收盘价尚有很大的上涨空间。

　　暗礁

　　但投资的道路上难免有暗礁。

　　“最大的风险就是市场整体的风险。”曹鹤笑言。就在他接受采访的这一天，受财政部向社会公开发行2000亿元特别国债等宏观调控的影响，上证综合指数大跌241.32点，收盘于5113.97点，汽车板块也没有幸免于难，28家汽车制造上市公司只有3家飘红。

　　而在今年下半年，随着上证指数冲破5000点之后，市场短期调整的因素也在增加，这让汽车板块上升的趋势充满了变数。

　　更直接的风险来自针对整个行业的不确定因素。

　　在天相投资给出的报告中，列出了原材料价格上涨、汽车企业之间的价格竞争、

人民币升值对出口的冲击、出口地区的贸易壁垒及国内相关产业政策变动等四大因素，均对汽车板块上市公司的盈利产生影响。

　　而目前，这些均不同程度地向汽车企业袭来。“比如在

经济型轿车和微车上，长期耕耘于这一领域的国内汽车企业陷入价格战泥潭，盈利能力大幅下降。”汪刘胜解释说。

　　此外，过去两年商用车景气指数是否继续也充满疑问？据汪刘胜介绍，在“

十一五”前两年，固定资产投资增速很快，这刺激了以重型卡车为代表的商用车的需求增加，但随着固定资产投资增速放缓，重卡需求将难以维继，“前景不是很明朗了。”

　　

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