定向增发溢价发行看行业脸色

　　证券时报记者周悦

　　伴随着持续的牛市，在IPO规模不断扩大的同时，上市公司也开始大规模增发。据WIND统计，从年初到现在，已发生资产注入的上市公司共84家，募资规模为1067.40亿元，较去年同期534.15亿元增长99.83%。其中，以公开增发方式注资的上市公司有8家，注资规模为101.67亿元，在总注入资产中占比9.53%，较去年同期的8.97%略有上涨，去年公开增发注资额为47.91亿元。

　　增发溢价明显

　　在本轮定向增发中，一个很明显的现象是，募集资金均能达到原计划金额，而最后实际发行股份较预计发行股份却大幅减少，即是说，实际增发价格相对于原计划溢价明显。

　　根据本报信息部统计，截至目前，过半数已完成增发公司发股数量少于原计划的30%，其中有12家减幅超过50%。6月以来增发日趋火爆，几乎所有公司确定发行股价较预案均有溢价，绝大部分溢价超过3成。

　　在公司完成增发前，股票价格已经突飞猛涨，这是大部分增发价格高企的原因。在完成增发后，公司股票继续上涨，不少公司目前股价相对于增发价格几乎翻倍。如思源电气（002028），此次非公开发行股票的发行价格最终确定为47.8元/股，相对于公司股东大会批准的最低发行价格18.47元/股溢价158.8%，二级市场价格最高曾达90元。保利地产（600048）公开增发价格55.48元/股相对于预案复权溢价也超过50%，昨日保利地产收盘价85.7元。

　　不过与往常不同的是，增发已经不再是稳赚不赔的买卖。在高价增发的背景下，当然并非所有参与增发的投资者都能获益。江南高纤（600527）5月底增发新股定价15.79元，而昨日收盘价只有15.71元。

　　尽管如此，市场对增发股份依旧是照单全收，而上市公司增发接踵而至，如置信电气（600517）、万科（000002）、中信证券（600030）等公司方案均在实施过程中。

　　行业向好乃溢价基础

　　市场对定向增发的高溢价看法不一，普遍观点认为与牛市背景以及公司基本面和发行时股价相关。统计数据显示，增发高溢价的基础主要与公司基本面及行业相关度最大。

　　不少公司首次提出增发距完成增发时间较长，由于去年下半年至今二级市场上股价飞涨，提高增发价格理所当然。据WIND统计，25家公司从提出增发到完成增发时间超过10个月，安泰集团（600408）去年5月27日公布增发方案，直至今年8月17日才公布增发上市，恒丰纸业（600356）去年5月15日提出预案，到今年7月25日跨度超过一年，阳光股份（000608），深天马A（000050），中孚实业（600595）等完成增发跨度也都超过一年。

　　不过显然，增发溢价与时间跨度并无必然联系，时间跨度最长的5家公司中，除深天马外增发几乎没有溢价。恰恰相反，山西焦化（600740）从提出增发预案到完成增发仅仅耗时不到一个月，发行价格溢价接近50%。

　　WIND数据显示，增发热点行业主要其中在石化、金属、机械设备、

房地产等传统热点行业，其中房地产行业以及机械设备仪表行业为高价发行集中区，增发价在20元以上共有15家，其中机械设备业占有5家，

房地产业有3家，在已经完成增发的公司中，保利地产以55.48元的价格占据增发高价榜首。而正在进行增发的中信证券，则将增发价格的记录提高到74.91元。