H股比A股便宜 我们要不要去买

　　⊙本报见习记者 马全胜

　　随着港股“直通车”即将进入可操作阶段，全国投资者“直投”港股市场的梦想将很快变为现实。面对比A股便宜的H股，投资者是否该积极参与？相信不少投资者还在斟酌。为此，本报记者采访了几位业内人士，现将观点整理如下，供投资者参考。

　　一种观点认为：港股直通车一旦进入操作阶段，由于A-H股之间的价差以及考虑中资概念股将会得到整体性的价格提升，将为投资者带来巨大的投资机会。截至上周五，8月24日，仍有很多A-H股的差价巨大。而这些股票很多是大蓝筹股票，也符合内地A股投资者追逐的标准。差价较大的如中国铝业，港股16.22港元，A股46.02元。差价相对较小的招商银行28.60港元，A股38.55元。A-H股所蕴含的价差成为H股最大的吸引力。采访中，国信证券投资总监张益凡就认为：“对于广大在境外上市的中资公司来说，由于投资者可以直接买卖它们的股票，因而相当于它们在A股市场上实现了‘整体上市’”。对于广大投资者来说，同样的公司，A股与H股却有很大的价格差异，当然要选择价格相对低廉的H股进行投资了。在港股“直通车”没有开通之前，投资者只能通过 QDII有限地参与港股投资，因而对大量的中资概念股的股价并未形成多少压力；但现在看来，国家外汇管理局为个人直接投资港股市场的开闸，且并不设“限”，这就意味着投向这些股票的资金也不受限，那么在充沛的资金推动下，这些公司的股票将一步步向内地市场“看齐”。从而，两个市场存在的巨大套利空间逐渐由一种理论形态走向现实。

　　另一种观点认为：即使港股估值水平相对较低，但由于港股与A股两地市场差异极大，投资者如果不熟悉相关的规则，可能会面临一些投资风险，从这个角度来看，港股市场并不一定具有“绝对”的投资价值。因为中国香港市场是一个以国际投资者为主的市场，估值定价主要参考国际大的投资机构，而且交易规则与监管规则与内地市场有很大差异，对于很少具有海外投资经验的投资者来说，蕴含着很大的潜在风险。不少业内人士认为，内地投资者参与H股市场，要考虑的风险有：首先，人民币相对美元的持续升值会部分抵减投资港股的收益，因为港币是实行“盯住”美元的联系

汇率制度。其次，香港市场作为一个开放的国际化市场，很多国家的政策和经济走势都会影响股价的大幅涨跌。第三，由于香港市场上一系列的衍生金融工具存在，内地的投资者并不熟悉其运作规则和风险特性，也增加了潜在的风险。

　　第三种观点认为：由于投资者的投资偏好与信息优势，短期内依旧看好A股市场。天治财富增长基金基金经理刘红兵就认为，尽管目前A股指数已经突破5000点了，但总体牛市格局不变，其所蕴含的投资机会依旧看好。在他看来， “香港市场是以国际投资者为主的市场，估值定价主要参考国际机构，而他们对

中国经济的信心和企业的经营前途，不如内地投资者坚定，相对于国际投资者，我们才是中国经济的切身体会者。而且，日本、中国台湾、韩国的股市开放程度比中国内地市场高很多，国际资金也基本可以自由进出，但他们的估值水平也没有完全同国际水平一样，而是高出很多。”

　　由此看来，是否参与H股投资，还取决于投资者的个人判断和投资偏好。同样的公司，H股比A股便宜很多，我们要不要去买？这确实是个考验。

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