中国远洋受投资收益及营业外收入增加影响07年中期业绩较好

　　中国远洋2007年上半年投资收益、营业外收入分别获得9.37亿元、5.06亿元，二者的优异表现共同推动公司实现净利润8.54亿元。但公司营业成本、期间费用分别高达179.67亿元、20.9亿元，削弱了公司主业盈利能力。

　　中国远洋（601919.sh;1919.hk）发布半年报，报告期内，中国远洋取得营业收入204.07亿元，实现营业利润10.74亿元，投资收益9.37亿元，净利润8.54亿元，扣除非经常损益后的净利润3.49亿元，基本每股收益0.12元。

　　分析师指出，公司作为全球规模最大和最具

竞争力的从事集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流业务的综合性企业之一，参股了大量运输行业相关企业，这些公司在2007年上半年为公司带来了高达9.37亿元的投资收益，占营业利润的87.24%；另外，因处置固定资产所产生的收益，公司的营业外收入亦高达5.06亿元。因此，在投资收益和营业外收入的双重推动下，公司取得净利润8.54亿元。但同时需指出的是，公司的营业成本、期间费用分别高达179.67亿元、20.9亿元，导致公司的营业总成本高达204.058亿元，仅比营业总收入略少140万元，显示公司主业仍然受困于成本费用的高企盈利能力不佳状况。

　　公司公允价值变动收益为1.35亿元，极大的增厚了业绩表现；而高达9.37亿元的投资收益则是营业利润的主要来源，投资收益主要来自合营公司的优异表现。另外，营业外收入为5.06亿元，主要来自处置固定资产的收益4.64亿元以及3，589.37万元的地方财政补贴。

　　中报数据显示，公司营业总成本为204.058亿元，其中，营业成本是179.67亿元，主要由于运力增加及多方面成本压力，航运及相关业务成本上升幅度较大；另外，销售费用、管理费用、财务费用分别是2，074.40万元、15.24亿元、5.45亿元，因此期间费用高达20.9亿元，大幅吞噬了公司的利润。

　　中报显示，占主要收入来源的集装箱航运及相关业务实现营业收入187.16亿元，但毛利率仅8.57%。分析师指出，集装箱航运及相关业务的盈利不佳主要受全球集装箱航运市场低迷的拖累以及运输成本日益高涨的影响；但值得一提的是，2007年上半年该业务的货运标准箱同比增长14.0%以及公司的多个主要航线运价在逐步恢复，均显示出较好的增长势头。另外，码头及相关业务实现营业收入1.9亿元，毛利率53.31%，表现较为理想，主要得益于公司在码头拓展方面的增长，目前已经共持有24家码头合资公司之不同权益，总泊位达119个(2006年同期：104个)，其中集装箱码头泊位113个，汽车码头泊位2个，多用途码头散杂货泊位4个。

　　而码头的增加也推动码头业务的增长，公司集装箱码头吞吐量达18，417，429标准箱，同比上升23.0%；集装箱租赁及管理业务实现营业收入6.65亿元，毛利率46.57%，主要得益于集团下属的佛罗伦货箱控股有限公司及其附属公司所拥有及经营管理的集装箱箱队总箱量达1，397，952标准箱，同比上升25.8%以及市场占有率约13.0%(2006年同期：约10.7%)，在同业中排名第3位；物流业务实现营业收入10.34亿元，毛利率31.66%，主要得益于中国整体经济的快速增长和集团内部改革挖潜。

　　值得一提的是，2007年上半年公司完成了回归A股，这有利于公司的做强做大。资料显示，中国远洋拟发行不超过17.84亿股A股，募集资金主要用于收购中远物流51%的股权、支付12艘在建船舶所需的资本开支、投资堆场建设项目和物流项目，此举将提升公司集装箱船队的运力规模以及进一步完善集装箱运输价值链，有利于促进公司做强做大。

　　且若控股股东的干散货运输资产能够注入公司，这将大为提高公司主业的盈利能力。资料显示，2007年7月27日公司发布公告称，公司正在与控股股东及其关联人讨论非公开发行A股事项有待进一步论证，直至相关事项确定后复牌并披露有关结果。分析师指出，公司控股股东中远集团很有可能借此定向增发的机会向公司注入其干散货运输业务，而中远集团的干散货船队是全球规模第一的干散货船队，占全球干散货市场份额在10%左右，在全球干散货市场的作用举足轻重；因此，在目前国际干散货运输市场高度景气的带动下，若是该业务能够注入公司，无疑将极大的增厚公司的业绩表现。

　　中国远洋2006年实现营业收入361.98亿元，同比增长6.9%；净利润23.41亿元，同比下降56.56%。