江南高纤得益于差别化产业发展07年中期业绩实现大幅增长

　　江南高纤07年以来受国内消费增长带动，公司主营产品产销量大幅增加，同时，公司涤纶短丝生产还逐步向差别化、功能化转型，盈利水平得到提升，共同推动公司07年上半年业绩大幅增长。

　　江南高纤(600527)2007年8月27日公布半年报，2007年1-6月每股收益0.13元，每股净资产2.59元，净资产收益率4.61%，营业收入32，935.27万元，同比增长39.95%，实现净利润2，795.93万元，同比增长60.74%，不分配不转增。

　　分析师表示，在化纤行 业大萧条的近几年里，江南高纤积极调整产品战略，快速发展为国内涤纶毛条龙头企业，市场占有率50％以上，在差别化、功能化涤纶毛条等高端产品上拥有定价权，盈利能力一般在20-25％，为公司盈利提供保障。07年以来受全球羊毛减产影响，羊毛价格大幅上涨，涤纶毛条作为羊毛替代产品，需求量大为增加，再加之国内消费增长也带动国内涤纶毛条用量增长，导致公司产品供不应求，并且公司还通过提价以缓解订单过多的压力，同时提高高附加值产品的产销量，在一定程度上提高了公司整体盈利水平，进而对公司07年中期业绩奠定了坚实基础。

　　此外，公司期间费用增幅小于业务收入增幅，这也对公司中期业绩表现起到一定积极作用。数据显示，期内公司销售费用、管理费用、财务费用分别为154.50万元、414.03万元和331.93万元，分别较06年同期增长5.60％、32.13％和16.66％。

　　期内公司实现涤纶毛条业务收入9300.74万元，同比增幅4.83％，毛利率为31.50％，同比增加7.05个百分点；实现

涤纶短纤业务收入4968.57万元，同比增长120.54％，毛利率为20.49％，同比增加3.82个百分点；实现复合纤维业务收入4686.41万元，同比增长24.46％，毛利率为11.63％，同比减少3.79个百分点。

　　江南高纤主要从事涤纶毛条、复合纤维、涤纶短丝的生产和销售，拥有涤纶短丝1.05万吨/年，涤纶毛条1.2万吨/年，复合纤维1.5万吨/年。近年来公司涤纶短丝生产逐步向差别化、功能化转型，不仅可以弥补单一规格产品的经营风险，并且也提升了公司整体盈利能力。有资料显示，公司高附加值产品如全消光毛条，成本较涤纶毛条成本仅增加500元/吨，但售价却比涤纶毛条高2000元/吨。

　　值得指出的是，公司已对原有两条复合纺丝生产线进行技术改造扩产，由原来的年产能1.5万吨扩产至目前的3万吨年生产能力，其中，一条生产线已于五月份投入运行，另一条预计近日也要投入运行，为公司2007年业绩形成较为有利的支撑。虽然由于公司频繁更换生产品种，对公司产量造成一定影响，直接增加了生产成本，但第一条生产线自生产以来其产品供不应求，客户数量已近200家，2007年与公司签订供货意向或有意采购的复合纤维总量已达3万吨，已超过公司目前的实际生产能力。此外，多家跨国卫生产品生产商正在与公司洽谈供货事宜或正在测试公司产品，部分生产商已经开始试用。大量客户对公司复合纤维产品的需求格局主要是由于我国2007年的“金猪宝宝”婴儿潮以及2007年我国军队换军装所致。

　　截止2006 年，中国有4－5万吨ES纤维生产能力，但其中设备先进、产品符合卫生出口标准的仅有三家：江南高纤、广州艺爱丝、

扬州石化，有效产能仅2万吨左右。除江南高纤外其他两家因种种原因未获悉有扩产计划，因此江南高纤的竞争对手将主要来自于国际。目前国际上ES纤维生产有日本Chisso、韩国Huvis 和台湾远东，还有丹麦FiberVision，不过由于我国具有强劲需求的市场，配套产业以及劳动力优势，并且技术上也在与国际拉近，这也使得江南高纤处于最为有利的局面。为此，公司公开增发募集资金投资建设8万吨复合纤维项目，其中ES纤维6万吨，并列中空纤维2万吨，项目建设期一年，达产后可增加销售收入124，000万元，新增利润总额为12，838万元，预计投产后不仅将大幅提振公司业绩表现，并且其复合纤维产品也将形成国内垄断格局。

　　公司2007年1-3月实现每股收益0.06元，每股净资产1.46元，净资产收益率3.93%，实现主营业务收入14，111.68万元，同比增长13.54%；净利润1，307.07万元，同比增长71.55%。