多重因素支撑H股大涨

　　■ H股观潮

　　H Shares

　　□西南证券 周兴政

　　上周H股市场出现了大幅度的反弹，H股指数周末收至13178.09点，一周累积涨幅高达19.77%。41只H股指数成分股全面上涨，中国铝业、中国远洋、大唐发电等股份的股价累积涨幅高达40%乃至60%以上。中国人寿、建设银行、中石油、神华能源等重磅股份的涨势，成为支撑H股指数大幅反弹的主要动力。

　　H股市场大幅上涨的原因很大程度上在于此前一周不甚理性的大幅跌势。而H股市场的大幅波动行情一定程度上也显示出多数H股股份的股价有较为强势的支撑作用，向下的空间并不很大。“H股市场的历次调整都是买入的好时机”，这种观点再次在市场上得以验证。

　　监管机构推出内地居民自由投资香港股市的试点，对于H股市场而言，是一项长期的利好因素。尽管在试点初期内地个人投资者不会大举进入香港股市，但这个试点的重要意义在于，在不远的将来，香港证券市场可能将对内地投资者完全开放。试点之后，内地投资者将可通过被内地法律授权许可的渠道，自由进出香港证券市场。H股市场将成为内地个人投资者在香港股市投资的主要目标板块。原因是内地投资者对注册地和主营业务所在地均在境内的H股公司更加了解，且在香港股市之中，H股较蓝筹股、红筹股具有更好的增长性，并因此能够获得估值溢价。而且，对45只A+H股份而言，H股的折价可能是H股市场最为明显和直接的吸引力所在。

　　截至上周末，中石油、中石化、工商银行、建设银行等H股公司中的“盈利大户”均已公布了中期财报。尽管中石油上半年盈利数字同比增幅仅有1%，但受惠于银行股和保险股强劲的盈利状况作为支撑，H股公司整体纯利中期增长速度将由今年中期开始重新回复至快速增长的轨道。H股市场的主要估值指标将会显著降低，市场的吸引力则会明显增加。

　　短期内H股市场上的一些风险因素亦值得警惕：一方面，从近期情况看，一些质地较差、较对应A股折价幅度较大的A+H股份的H股获得市场疯狂追捧，股价大幅上涨。在有明显的外在因素导致A+H股份的比价结构出现较大改变之前，一味追求高折价的H股，可能将面临较大风险。另一方面，近期一些重磅股份遭遇基金的大手减持，比如中石化，在最近半个月时间内，摩根大通、德银、荷银等机构对该股的减持规模高达逾4亿股之多，其中原因是值得关注的。

　　AH股价比较低个股（8月24日）

　　名称ＡＨＡ股价格（元）Ｈ股价格Ｈ股价格

　　价格比（港元）（元）

　　海螺水泥1．2566．153．0551．42

　　中国平安1．3297．774．0571．77

　　宁沪高速1．3510．027．457．22

　　广船国际1．3668．6850．548．95

　　招商银行1．3739．0428．627．72

　　东方电机1．3876．2955．1553．45

　　青岛啤酒1．3928．8120．820．16

　　皖通高速1．399．176．66．40

　　工商银行1．426．994．914．76

　　中国远洋1．4421．715．0614．60

　　中国人寿1．4949．9933．6532．61

　　中海发展1．5030．1920．1519．53

　　鞍钢股份1．5132．6521．620．93

　　广深铁路1．548．885．785．60

　　交通银行1．5513．28．548．28

　　昆明机床1．5528．6318．5217．95

　　兖州煤业1．5519．8912．8212．43

　　深高速1．5811．847．57．27

　　马钢股份1．5910．086．356．15

　　中国银行1．596．163．873．75

　　中兴通讯1．6460．436．835．67

　　华能国际1．6914．378．488．22

　　潍柴动力1．7498．756．855．05

　　中国石化1．8915．468．167．91

　　广州药业1．9515．047．77．46

　　重庆钢铁2．008．34．164．03

　　中信银行2．0211．575．745．56

　　中国国航2．1315．477．267．04