蓝筹泡沫并不重

　　代雪峰/文

　　最近有人在质疑：5000点是不是来得太早了？金融地产股是不是涨得虚火太旺了？

　　的确，国内股市从一月到现在已经上涨近70%，似乎是有一些快。可我依然认为：这是合理的上涨，市场泡沫并不重。

　　香港有两万点先例

　　难道，我故意回避了令不少投资者谈之色变的5·30吗？三个月前，有不少个股连续几天跌停，短期内跌幅达40%。

　　的确，现在的蓝筹股是否形成泡沫成为国内A股市场最有争议的问题。

　　在说清楚此问题之前，先看一看离大陆仅一步之遥的香港

证券市场。

　　香港股市比国内更健康、更有效率，更能反映经济发展的实际情况，这一点已经得到国际投资者公认。但香港市场自2003年 “非典”见底以来，已经连续上涨4年，指数从8000点涨到20000点，为什么国际投资者不认为香港市场泡沫浓厚呢？

　　仔细辨别，我们发现香港市场对指数影响大的无外乎是：金融类企业，包括汇丰控股、中国银行、工商银行等；地产类企业，包括长江实业、和记黄埔等，以及中国石油、中国电信等大型蓝筹类企业。

　　正是由于银行股、钢铁基建股、能源运输股这些与经济民生息息相关的大型蓝筹股轮番表现，香港股市仅用四年的时间就越过1997亚洲金融危机和2001年网络泡沫时的共同高点18000点，成功到达20000点之上。

　　或许有人认为，这是资金推动下的人造牛市！

　　事实上，人造牛市在香港是不大可能存在的。香港有发达的金融衍生品市场，

股票期货和期权以及融资融券这些金融操作形式，没有任何机构敢于集中资金优势抬高整个股市。如果某机构想集中资金优势拉升某大型金融股票，以图欺骗其它投资者跟进，倘若这个企业本身内在价值并没有在短期之内发生变化，未来也无特别变化，则会有其他机构趁股价大幅上涨的时候在高位卖空该股票，甚至有大型券商借机大力发行认沽权证，则拉升股价的机构会面临极大的抛压，最后往往认输离场。

　　谈泡沫尚早

　　既然一个较难操纵的市场在经济持续高增长时期是震荡向上的，那么大陆市场为什么不可以呢？

　　其实，在

资本市场没有泡沫是不可能的，只要适度就可以承受。

　　目前，国内市场2007年中期业绩公布已近尾声，不难发现，这些蓝筹类企业几乎都交出了一份优异的成绩单。优秀的企业是兼具价值与成长双重因素的企业，既然定位于蓝筹必然是有价值的，现在半年报的业绩也甚为优良，可称做成长性极佳。

　　而在大部分蓝筹类企业兼具价值与成长双重特性时，任何一次轻易卖出、将资金抽离股市的行为都将是错误决定。下面两个例子可以说明。

　　有朋友曾闯过“非典危机”坚定投资香港股市，在8000点时捞了不少便宜的优质蓝筹，一年内赚了一倍。这时他心满意足撤离市场，希望跌到一定价位时再买回，可股市只是轻微下跌20%之后就继续震荡向上，并没给他回补的机会。另外一个朋友在18000点时候坚定认为股市泡沫浓厚，决心买入看跌期货合约，希望获取股市下跌时候的利润，但当香港市场站上21000点后不得不忍痛赔钱离场。

　　所以，现在内地股市的上涨不能被轻易认定是泡沫浓厚！

　　5·30前，垃圾股、题材股风起云涌，市场投机气氛浓厚，那时候可以说市场有泡沫，但5.30后，市场在蓝筹股带领下逐步向好，所谓的“一线蓝筹”表演正酣，“二线蓝筹”翩翩起舞，尽管很多投资者陷入“赚指数不赚钱”的尴尬境地，可不得不说市场内投机气氛比几个月前少了很多。

　　所以，目前要谈泡沫浓厚时机尚早。只要经济依然持续高增长，优质的上市公司交出的财务报表都保持在两位数以上的资本回报率，我们都可以把她定位为成长性极佳，有适度的泡沫是合理的。

　　作者为深圳旗隆投资管理公司董事长

　　来源：经济观察报网

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。