⊙来福
关于债市后市的走向，目前各方观点分歧很大。持悲观态度的机构认为，食品价格的上涨会传导蔓延开来，引发全面的通胀，由此央行自然会持续加息，债市当然堪忧；而持乐观态度的机构认为，物价持续上涨，CPI维持高位不可持续，债市已处于最困难的时候，随后会慢慢转好。
笔者认为，现在分析市场发展趋势应该对以下问题分析清楚：首先，现在大家谈论的CPI是什么含义。其实现在谈CPI涨了多少都是一个同比概念，以今年涨幅最大的肉价简单举例说明，今年从8元涨到16元，对应的CPI上涨幅度是5%以上，如果明年CPI依旧是5%，那猪肉价格就应该从16元涨到32元。当然这是以物价变动结构大体一致为隐含前提的，在目前的供求关系环境下，这个假设应该能够成立；第二，央行的利率政策和CPI是否是亦步亦趋的。从常规宏观调控的原理出发，央行在物价上涨的情况下采取加息政策是符合规范的，但实际上本轮物价上涨从结构上看是严重不均衡的，因此采取利率这种总量调节政策是否真实有效值得进一步探讨。另外，货币政策如果紧跟物价变动方向的话，实际上有火上浇油的效果，反之亦然；第三，国际经济形势今年出现动荡，未来走向目前尚不明朗，由此对中国经济未来走势也增加了很重要的不确定性因素。
如果对以上几方面的问题不做深入分析，人云亦云地轻易做出判断，则难免成为随风倒的墙头草。
