加息再成牛市“催化剂”

　　央行突然而至的加息举措与上证冲关5000点的大牛狂奔狭路相逢瞬间决出“高下”：股市不惧加息不跌反升的情况仍然没有改变，尽管指标股出工不出力，但在众多热点的舞动之下，4999.19的上证新高指数已经让5000点唾手可得。

　　但是，一颗石子的投入总难免会激荡起些许涟漪，加息虽然不是有的放矢地冲着股市而来，但通过对整体宏观经济的调控，还是会反应在具体的行业中来。继续关注利率的变动、适时根据政策和市场的走势调整思路和操作策略，是价值发现与价值发掘的必须。

　　名家分歧加大

　　0.27个百分点的加息本身幅度并不大，但由于恰逢上证冲击5000点的历史新高，因此对于此次加息对市场的影响，市场各方分歧明显加大。

　　独立经济学家谢国忠表示，如此微调不能改变银行储蓄负利息的局面，而且此次加息的背景是在7月份的CPI达到了5.6%之下，利息上调0.27个百分点，与之涨幅的差距还很大。他强调，一定要有持续和大幅的利率调整才能缓解如今经济中存在的问题。

　　而对于加息对市场的影响，各方的态度从以前步调一致的“影响不大”变得小心翼翼。经济学家、北京燕京华侨大学校长华生表示，央行此举主要为宏观经济降温，并非针对A股市场而去。但如果连续加息，就会对A股市场造成实质影响。民族证券资深分析师徐一钉表示，央行加息的消息对股市仍将是短期负面影响，对银行股略有影响。

　　复旦大学教授谢百三认为，中国的热钱实在太多了。几个多月来调控的经验教训向人们揭示了一个重要真理：央行只能把调控的目标从最早的三、四个大目标缩小到锁定一个点：反通胀，尽力保持CPI居民消费品价格指数的稳定。

　　他认为，本次加息没有故意打压股市的意思。现在看来当年德国、日本、韩国及台湾地区不得不让股市房市大涨，只调控物价实在是相当理性的、必然的、无可奈何的选择。此外，存款利息加到3.6％，扣掉5％的利息税与5.5％的通胀相比仍然是负利率，很难将股民从热火朝天的股市吸引回来，因此它的影响是有限的。不过要注意这次贷款利息只加了0.18个百分点，利差明显缩小，对银行股是不利的，而银行股的权重又占了40％，因此还是有可能在近期的对股市造成负面影响。此外，美国在减贴现率，我们在加息，中美的利差越来越小，以后加息的空间会越来越小。

　　很多机构则纷纷表示，此次加息仍然是央行调控宏观经济的措施，是为防范引发通货膨胀而为，并非专门针对股市出台的调控，与沪指逼近5000点相遇纯属偶然。

　　中金公司首席经济学家哈继铭说，此次加息不是针对股市、楼市，因此其产生的效应也有限。他认为，预计目前经济过热的情况将在不久有所好转，因而央行没有必要采取大幅加息的措施，下半年央行还会有小幅加息的举措，不过他认为在政策取向上应该实现疏导与扩容并举。即进一步放开资本账户，拓展境内居民外币资产的投资渠道；加强货币政策、财政政策及其它行政调控的联动，发挥协同效应，更好地疏导国内资金流向，达到抑制经济由偏热转为过快的倾向。

　　加息与牛市随行

　　尽管最近两个月加息两次，但在很多机构眼里，加息似乎总是与牛市如影如行。

　　花旗集团亚太区经济与市场分析部有关负责人认为，目前存款的实际利率仍为负值，央行至少还要再加一次息；交通银行香港分行首席策略师及经济师罗家聪表示，如果未来股市再升，存贷款利率可能还会上调一次，而存款保证金率则可能上调三次；汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基表示，市场早已预期央行会进一步加息。他相信，如果内地经济不出现放慢迹象，央行将会继续加息及调高存款

　　而实际上，在这些外资机构眼里，加息本身就是牛市的催化剂。1993年至1998年，美国经历了数次加息，但是道琼斯指数却从3520点一路涨到8300点，涨幅高达136%，走出了长达5年的大牛市。在很多机构投资者眼里，加息是因为经济增长太好太快了，而不是经济衰退了，而作为高速增长经济的最佳载体，上市公司的业绩也将出现高速增长。

　　而从另一方面来说，很多市场人士认为，此时央行加息的直接后果是扩大人民币与主要货币尤其是美元的利差，增加中国对全球热钱的吸引力，使

　　本报记者刘柯