晋西车轴受外销业务减少拖累公司业绩出现滑坡

　　由于人民币汇率不断上升，晋西车轴产品在国际市场上的价格优势受到削弱，因此外销大幅减少；同时国内外市场竞争加剧和原材料价格上涨对公司盈利也造成了侵蚀，整体经营业绩下滑。

　　近日，晋西车轴(600495)公布半年报，2007年上半年公司实现营业收入5.31亿元，较2006年同期增长7.83%；营业利润2，713万元，较2006年同期减少34.33%；净利润1，910万元，较2006年同期减少29.72%；实现基本每股收益0.1856元。

　　分析师指出，国内 外市场竞争加剧和人民币持续升值，影响公司销量和盈利空间。

人民币汇率不断上升使公司在国际市场上的价格优势不再突出，东欧国家的原材料价格优势逐渐显现，加之国内企业也逐步进入国际市场，国际竞争日趋激烈；上半年公司车轴业务外销不到1万根，而上年同期为2万根，外销收入同比减少64.32％，外销毛利同比减少1，238万元，同比减幅61.58％，占到了公司07年上半年净利润的64.85％。

　　报表分析显示，公司主导产品车轴和车辆的毛利率全线下滑。公司主营业务收入同比增长7.8%，但由于公司产品毛利率同比下滑了3.9个百分点至12.4%，公司主营业务利润同比下降了19.8%，加上大幅上升的坏帐计提，公司净利润最终同比下降29.7%。分产品来看，车轴产品的毛利率上半年同比大幅下降了5.5个百分点；占收入比重6成的车辆及轮对业务毛利率也同比下滑了1.7个百分点；说明总体上公司车轴和车辆业务上半年面临的行业环境开始恶化，表现为钢材等原材料价格进一步小幅上涨，东欧地区车轴企业成本优势显现，而

人民币升值则进一步压缩了公司的毛利空间，同时，国内铁路招标价格依然存在限制，公司成本压力难以转嫁。

　　其次，公司的盈利质量出现下降迹象。上半年应收账款余额较年初大幅上升了184.7%至2.89亿元，应收账款余额占到了上半年收入的54.36%，上升的应收款余额同时也导致了公司上半年坏帐计提达到717.4万元，同比增长49.2%；合并报表存货余额出现3，266万元的上升，增幅27.5%；同时，由于受到应收账款和存货周转的下降影响，上半年公司的经营性净现金流为净流出8，500万元，盈利质量的下降显示公司产品的销售压力增加。

　　国家"十一五"规划提出加大铁路建设的投入，加快铁路现有线路的技术改造和现有车辆的更新换代，铁路运输行业在"十一五"期间将成为国家重点支持、优先发展的行业。车轴作为车辆行走部件的重要组成部分，其需求量也将稳定增长，为公司近期的业绩稳定提供了契机。公司积极应对，对主打产品铁路车轴的类型进行了相应的调整，产品结构的调整使公司的专业化生产优势和规模成本优势更加明显。公司06年对募集资金项目进行了进一步调整，在现有生产线达到精加工车轴4万根能力的基础上，通过增加4台关键工序进口设备使之同步达到出口车轴4万根的能力。公司还自筹资金1，413万元对Ф8米环形加热炉及500吨精锻机进行大修，现环形加入炉的改造已经完成，提升了生产线的国际先进水平和出口精加工产品的保障能力。

　　资料显示，晋西车轴专业生产销售铁路车轴及轻轨、地铁车轴。公司可生产轴型品种达50余种，年生产能力为9万根，生产规模、技术、设备先进水平、产品质量均为国内同行业首位，国内市场占有率达33%。在目前国内车轴行业九个生产厂家中，晋西车轴在生产规模、技术和装备水平、生产成本等方面具有明显领先优势，处于行业龙头地位。

　　分析师提示，目前国际市场中公司的主要竞争对手集中在波兰、乌克兰、

罗马尼亚等国的车轴生产厂家，这些厂家在原材料成本上具有一定竞争优势，公司在规模、技术、装备等方面的综合竞争优势比较明显，但仍面临着这些厂家的价格竞争压力。

　　2007年第一季度，公司营业收入1.73亿元，同比增长102.31％；营业成本1.52亿元，同比增长124.81％；营业利润683万元，同比增长14.38％；利润总额682.8万元，同比增长14.26％；净利润526万元，同比减少5.23％。