股指高企市场热点渐趋多元化

　　民族证券马佳颖

　　在内忧和外患中，股指虽摇摇晃晃却一路走高到了5000点关前。纵览最近市场的热点变化，笔者发现和去年年底的时候颇有些相似之处，均是大盘股蓝筹股一马当先。那么，蓝筹股的强势上涨把市场重心提高到一个新的水平之后，题材股会不会如今年上半年一样粉墨登场呢？

　　基金会不会集体大幅做空

　　要回答上面的问题，首先我们要明确目前掌握市场话语权的基金，有没有大幅做空的可能。因为如果蓝筹搭建的这个舞台不存在了，也就无从谈起题材股的活跃。从资金供给看，持续不断的净申购是基金保持资金流动性的一个根本，也就是说基金不缺钱，如果市场上不出现突然的系统性的整体风险，遭遇大规模赎回的可能并不大。因此从资金面看，基金所面临的环境依然相对宽松和乐观。另外，从操作角度看，基金所追求的是相对收益，不管大盘涨跌，基金经理的压力来源于业内排名，也就是相对收益。因此我们就可以看到，虽然机构之间存在分歧，但做空仍然是一个危险的举动，在市场转势之前，你买我也得买，大家都买，股指自然一路高企。第三，基金目前重仓持有地产、银行、有色等股票，均是和本币升值与通货膨胀联系最密切的行业板块，在本币升值和通货膨胀均有加快预期的前提下，基金不会轻易放弃这些好不容易集中起来的战略资源。因此，从以上几个角度分析，笔者认为基金集体大幅做空的可能很小。

　　其他资金会不会认错入场

　　有数据显示，近期市场中做多的力量主要来自基金，其他主力资金如私募、券商、QFII等均处于净卖出状态。这在盘面上也有明显反应，近期市场热点主要集中在地产、银行、有色、钢铁等大盘股上。股指在大象的带动下一路逼空五百多点，这对于其他资金，特别是私募基金而言，无疑构成了巨大的压力。有的投资者认为目前A-H股价差较大，相对A股而言H股更具备投资价值，而且前日又通过了“个人直接投资境外股市”试点方案，这会分流A股市场的资金。但笔者认为，从美国次级贷款危机爆发后世界股市的剧烈反应可以看出，开放的香港市场所面临的国际风险远比A股要大，目前次按风波是否已经过去尚未定论，因此直投境外股市的开闸不会对A股市场起到实质性的影响。在这样的市场环境下，追求绝对收益的私募基金很有可能要去寻找把过去一个月的损失弥补回来的机会。

　　多元化资金形成多元化热点

　　多元化的资金由于其来源、成本、性质、规模等要素的不同，决定了他们的操作风格和选股标准的差异，比如对于追求相对收益的基金来说，特立独行的风格就存在着很大的风险，抱团取暖是明智的选择，那么对于

股票的选择首先一个要求就是要有足够的容量。而私募资金则不然，风格越迥异越能吸引市场关注，在个股的选择上往往不受行业、流通盘等限制。因此多元化的资金必然形成多元化热点。

　　但是在经历了“5·30”的洗礼后，私募资金在给大家讲“故事”的时候也不再会是空中楼阁，下一阶段一些有实质内容的题材股有望成为比蓝筹股更加耀眼的明星。日前国资委表态，要借助

资本市场推进央企整合的进程，可以预期整体上市、资产注入概念将卷土重来。此外，从近两日盘面观察，一些业绩好、有高送转预期的个股表现活跃，这些都有可能成为下一阶段市场的主流。

　　蓝筹提升市场重心、搭建舞台———题材股粉墨登场续写牛市旋律———泡沫隐现———管理层出面调控。这是去年底到今年5月份的市场走出的完整循环，而当前市场也可能重演这个过程。但不管大盘股稳固也好，还是题材股活跃也罢，都有一个前提就是管理层的态度，这是市场热点转换的前提条件。

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