■ 评级简报

　　太钢不锈 （000825）

　　产能扩张推动业绩大幅增长

　　民族证券研究员周华认为，随着产能的逐步扩张，太钢不锈的业绩增长将集中在07、08年体现。研究员预计，公司07、08年的每股收益分别为1.55、1.85元，给予15—20倍动态市盈率，对应的价格区间为27.75—37元，短期目标位30元，中长期目标位36元。维持“增持”的投资评级。

　　研究员认为，公司增长的主要原因，是去年收购太钢集团钢铁主业资产，150万吨不锈钢系统工程从2006年下半年陆续投产。目前，炼钢工程、热轧工程完工投产，正在功能考核；冷轧工程正在建设。研究员预计，07年下半年该项目的产能将扩大，将进一步提升公司的盈利能力。

　　公司拟收购太钢集团的4350m3高炉、450m2烧结资产和惠晋焦业100%股权，高炉及烧结生产线设计年生产能力分别为320万吨铁水、469万吨烧结矿。惠晋焦业拥有1座具有国际先进水平的70孔7.63m焦炉，评估价值分别为344208.06万元和29141.48万元。研究员认为，这些资产之前是太钢集团租赁给公司使用，本次的收购将完善产业链结构，进一步提高运营效率，降低生产经营成本，增强整体盈利能力。

　　海螺水泥 （600585）

　　业绩持续增长 龙头本色依旧

　　国海证券研究员卜忠东预测，2007—2009年海螺水泥的净利润分别为245457万元、3358672万元及398374万元，对应的每股收益分别为1.57元、2.14 元和2.54元。鉴于公司的行业地位及持续成长能力，研究员认为公司的合理股价为68—70元左右，维持对其“增持”的投资建议。

　　2007年上半年，公司继续实施产能扩张和低温余热发电项目。已建成投产的项目包括芜湖海螺两条日产5000吨熟料生产线、北流海螺一条日产4000吨熟料生产线，以及长丰海螺、蚌埠海螺、八菱海螺等粉磨站扩建工程，新增熟料产能435万吨左右、水泥产能590万吨左右。此外，铜陵海螺16300KW、枞阳海螺18500KW、以及荻港海螺18500KW余热发电机组也按期发电，公司新增低温余热发电能力5.33万千瓦。

　　2007年公司的整体运营质量稳步提高，盈利能力进一步提升。公司加快余热发电工程项目的建设进度，实施各项节能减排措施，有效缓解了煤、电价格上涨及出口退税取消带来的成本压力，使公司上半年的主营业务成本率较上年同期下降了1.83%，也比2006年底下降了0.28%。低温余热对成本降低的贡献不可低估。

　　公司将在自建生产线的同时，通过收购或参股等方式扩张。公司已公告将以战略股东的身份，认购祁连山定向增发股份中的5000万股—5800万股。届时可充分发挥公司在资金、技术、管理等方面的优势和行业整合经验，利用祁连山在西北地区的比较完善的网络和市场资源，共同整合甘肃、青海、西藏等西北地区的水泥市场，海螺水泥也可分享到西北市场整合后的效益。研究员预计，公司的这种扩张方式仍可能延续，也将对业绩增长有所贡献。

　　（本报记者 丛榕 整理）