美联储重塑市场信心没有结果

　　美联储重塑市场信心仍未奏效，还没能说服投资者相信抵押贷款证券的问题不会给正常情况下安全的证券投资造成重大损失。

　　综合外电8月21日报道，美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)为恢复信用市场秩序大动干戈，然而投资者们对此不予理会，继续吸纳最安全的政府债券，美国短期国债收益率因此创下近19年来的最大跌幅。

　　虽然股市反弹，货币市场环境有所改善，数家公司也已成功售出了债券，但投资者们仍然拒绝将手 头现金置于任何风险之下。即便在收益率大幅下滑的情况下，为了安全，他们仍然义无反顾选择了国债。这种情况说明，Fed17日重塑市场信心的努力到现在仍未奏效，还没能说服投资者相信次级抵押贷款证券的问题不会给正常情况下安全的证券投资造成重大损失。

　　信用市场最新一轮避险操作的带头人是那些货币市场的基金经理们。这种基金的交易策略与银行帐户相似，以避免投资者遭受损失为优先目的。虽然一部分此类基金只投资短期国债，但大多数同时也持有商业票据之类的企业借款凭证，及其他优级短期

证券。

　　无论是个人还是机构投资者都在担心商业票据市场的风险，于是他们纷纷将资金转移到只投资国债的基金。这就迫使那些投资商业票据的基金卖出所持票据，而迫使那些只投资国债的基金买入更多国债。而同时持有国债和票据的基金也在更多的向国债靠拢。

　　ING Investment Management驻亚特兰大固定收益部负责人詹姆斯·考夫曼(JamesKauffmann)称，市场明显是在说Fed的工作还不到位。现在面临的是一场信任危机，投资者完全没有承担风险的意愿。

　　但也有许多分析师认为，现在要判断Fed通过鼓励银行举债的方式来增加流动性的做法是否奏效还为时尚早。正因为投资者领会了Fed新动作的意图，美国股市在20日得以反弹。道琼斯工业

股票平均价格指数(DowJones Industrial Average)继17日上涨230点后20日又涨42.47点，收于13，121.35点。

　　几家公司在20日成功售出了新债券，这算是信用市场一个积极的迹象。SABIC InnovativePlastics售出15亿美元垃圾债券，所募集资金用于收购通用电气公司(General Electric Co.)旗下的GEPlastics，债券利率为9.5%，这也是继

克莱斯勒集团(ChryslerGroup)7月份销售债券后，所售金额最大的一批垃圾债券。此外，康卡斯特(Comcast Corp.)、美国银行(Bank of AmericaCorp.)和花旗集团(Citigroup Inc.)也都发行了新的投资级债券。

　　Fed的官员已经表示，预计需要一段时间才能知道重塑债市信心的举措是否奏效。而一些经济学家称，Fed可能只有几天时间来观察市场信心是否回升。如果状况恶化，就需要采取降息这样更加积极的行动，Fed现行联邦基金利率为5.25%。

　　RBS Greenwich Capital首席经济学家史蒂芬·斯坦利(StephenStanley)表示，Fed给人的印象是不倾向降息；如果不得不降，那应该会是在拟于9月18日召开的政策会议上。但考虑到当前局势，不能肯定他们是否还会等到那个时候。

　　尽管股市反弹，货币市场和某些债券市场的交易量出现回升迹象，但基金经理指出，一些情况下仍然难以开展交易。AIG Financial ProductsCorp.外汇交易全球主管杰夫·格拉德斯坦(JeffGladstein)称，一些高收益率货币交易的流动性状况之差乃数年来所罕见，其中包括许多新兴市场国家的货币。他称，市场正对风险进行重新定价。

　　其他货币市场的波动性较13日当周减弱。但高盛(Goldman Sachs)的外汇策略分析师简斯·诺德维格(JensNordvig)表示，市场相对平静并不一定意味着紧张气氛正在缓和，人们没有太多交易愿望。他谈到，货币市场利率走向的不确定性加剧，使得远期外汇的定价难度增加。倘若价格波动趋于异常，除非你有强烈的交易兴趣，否则不会去交易。