散户出海初期资金料仅百亿

　　境内个人直接对外证券投资业务的开闸使估值较港大幅“溢价”的A股市场忧虑颇多。不过，分析人士指出，个人投资港股不会改变流动性充裕、制度变革等A股市场高估值的基础。并且，在相关条件尚不完备的情况下，对海外市场知之甚少的内地个人投资者未必会舍近求远。

　　A股想象空间更大

　　市场的担忧源于不断拉大的A、H股溢价。据统计，截至上周，45只“A+H”股的A股对H股的平均溢价高达148%。于是，有人担心，“能 在香港花10元买中国铝业，将来谁会在A股花36元？”

　　在一些投资者看来，正是出于对内地散户资金大量流入的预期，香港股市才在连续下挫后出现了9年不遇的大幅飙升，恒生指数当天暴涨1208.50点。不过，韩国股市和

澳大利亚股市昨天也均创下5年和10年以来的最大涨幅，由此而看，上述原因略显牵强。

　　事实上，在香港卓域

资产管理公司联席董事谭绍兴看来，由于此次“QDII扩容”是针对散户，并且只局限在天津一个城市，估计此举对港股的实际影响很小，流入香港的资金可能只在百亿元水平。“这显然不能改变A股高估值的基础。”德邦

证券分析师古敬东认为，无论是内地还是香港股市，目前仍是资金推动型市场，投资者信心对市场走势至关重要，这是决定市场估值高低的直接因素。“我国台湾地区的银行股只有十几倍市盈率，一样没有人买。”

　　显然，对于以盈利为目的投资者而言，股价的上涨空间比便宜的价格更为诱人。古敬东指出，中国资本市场正在经历变革，上市公司的资产注入、重组等“制度性红利”和巨大的“人口红利”使A股市场具有其他市场无法比拟的想象空间。“昨天A股的走势已经反映了市场的选择。”

　　“散户出海要小心”

　　据统计，目前我国A股市场的基金规模已达1500亿元，并且，两市基金开户数的一路攀升，基金等机构投资者已经成为A股市场的主导力量。与之形成鲜明对比的是，尽管“QDII”开闸至今已累计批准QDII额度205亿美元，但机构累积使用只有72.9亿美元。这背后，是国内机构的海外之行频频出师不利。上周四，面值为1元的建行“海盈”1号的净值仅为0.9534元。也正是因此，国内众多机构迟迟不推出QDII产品，南方基金则称首只QDII产品投资港股比重将不超过两成。

　　有分析人士指出，对于极度缺乏国际资本市场历练的中国基金业而言，海外市场的投资意味着“龙潭虎穴”。“我不去香港，那里有索罗斯。”一位股民对早报记者表示，香港股市云集着世界资本大鳄，其参与难度远远高于A股。并且，港股的估值水平是与国际接轨的，很难想象云铝股份在香港能得到34倍的市盈率。“要去的早就去了。”古敬东称，早在相关规定出台前，想炒港股的人已经通过其他途径到香港开户了，“如果现在真的出现大量散户涌入香港，那么港股价格必定被快速推高，恒生指数也就见顶了。”

　　不甚完善的客观条件也是制约散户出海的重要因素。古敬东指出，绝大部分内地投资者对香港市场并不了解，也不会有人在内地媒体上像分析A股一样去分析港股。何况，现在连查看港股实时行情的软件都没有免费的。