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中信证券研究部:热点有望向二线蓝筹延伸

http://www.sina.com.cn 2007年08月21日 05:21 中国证券报-中证网

  □中信证券策略研究组

  我们认为海外市场的巨幅波动并不直接影响A股上市公司的业绩,也不改变国内的资金面,A股市场目前已进入“后股改”上市公司有动力释放业绩的时代,未来仍可受良好的基本面业绩支撑。A股市场出现的回调是前期过快上涨后的回调整固,本次震荡中A股市场的热点将发生一定改变,我们认为市场热点有望从一线蓝筹延伸到二线绩优股。

  A股核心决定因素仍是业绩

  在当前点位判断后期走势变得非常困难,A股市场似乎正陷于“外患内忧”中,外患主要有近期周边市场的暴跌,内忧则包括通胀过高引发进一步紧缩预期以及第一批特别国债发行。

  对前者我们认为,日元息差交易平仓可能是造成周边市场近期暴跌的主要原因。一直以来日元充当廉价货币的角色,投资者通过借入日元买入周边市场其他国家的资产,但这种操作策略一旦遇上日元大幅升值,其交易平仓后果就可能是灾难性的。8月份以来,在美国次级债影响下,日元对主要货币如美元、澳元、英镑、韩元、港币升值幅度分别达到5%、14.2%、7.53%、7.63%、4.81%,日元大幅升值使得借入日元买入其他资产的操作变得无利可图,甚至亏损,因此大规模的平仓交易致使周边国家股市暴跌。

  在纷扰的内外部环境变化中如何找到影响A股市场最核心的因素,我们梳理了7月份以来的策略研究思路,发现最终的决定因素仍然是业绩。截至8月17日,共有779家上市公司公布了中报业绩,其中734家公司共实现主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润2129亿元、1164亿元、1188亿元、820亿元,同比增长分别为53%、123%、85%、82%,另外,投资收益为178亿元,占净利润比重为21.6%。盈利质量比较稳健而且增长较高,是推动前期市场上涨的主要动力。

  另外我们认为,有增发意向的公司近期也值得关注,资产注入等外延式增长仍将给上市公司业绩带来惊喜,今年以来已有190家公司公布了增发预案,从近期发审委审核行为来看,审核通过的速度在加大。

  我们注意到上周三以来主要指数已经出现三根连续阴线,尽管幅度有限,但在做多情绪较强的牛市中,连续阴线调整可能意味着市场热情已经减弱,后期反复震荡调整的态势难以避免。在大盘接近5000点的心理敏感高位和海外市场出现暴跌的影响下,A股市场走势事实上还是偏强的,暂时没有出现投资者担心的深度回调。目前美联储已经有初步行动,而各国市场经过短期巨幅调整后也有反弹需求,因此本周外围环境可能会好于上周。更重要的是,不论从哪方面看,A股公司投资价值都没有明显削弱的迹象,市场目前的震荡整理有利于稳固行情,打好基础,投资者重点关注所持个股的投资价值,可利用市场反复进行结构性调仓。

  维持十大“蓝筹”组合

  基于上述分析并出于稳健的投资风格考虑,本期我们维持推荐宝钢股份太钢不锈招商银行工商银行、万科A、香江控股双鹤药业中金黄金山东高速九只股票,另外调入云南铜业

  宝钢股份(600019):钢铁行业并购最大受益者;供应链的协同效应明显;未来2-3年业绩年均增长率超过30%。目标价20元,昨日涨停,收盘价16.23元。

  太钢不锈(000825):中报业绩超预期;新项目投产,钢价上涨;6月份冷轧不锈钢项目投产将提升下半年业绩。目标价30元,昨日涨幅9.92%,收盘价25.70元。

  招商银行(600036):综合经营能力、长期抗经济周期波动能力强;资产质量高,少提拨备可能性大,业绩超预期;零售中间业务发展良好。目标价45-50元,昨日涨幅8.73%,收盘价35.98元。

  工商银行(601398):中间业务高增长;有效税率大幅降低。目标价9.56元,昨日涨幅9.75%,收盘价7.09元。

  万科A(000002):地产行业领跑者,国内

房地产行业集中度提高的最大受益者;规模优势强大,成长性好。目标价36元,昨日涨幅7.20%,收盘价33.07元。

  香江控股(600162):商贸地产龙头,拥有11家商贸地产开发公司,开发面积达500多万平方米;公司将通过增发收购跻身一线房企行列,若收购完成,公司项目储备面积将突破1000万平方米。目标价38元,昨日涨幅8.21%,收盘价27.69元。

  双鹤药业(600062):新领导班子方针得到有效实施,三大核心业务收入占产品收入的比重同期提升了11.53%;产品以普药为主,将大幅受益于医改政策;近期华润整合旗下医药资产可能成为股价上涨催化剂。目标价35元,昨日涨停,收盘价27.49元。

  云南铜业(000878):矿山注入提升盈利;对2007-2008年的铜价依然看好;可能的资产整合预期。昨日停牌,前收盘价53.26元。

  中金黄金(600489):金价保持高位景气;集团资产注入有望加快进行。昨日涨幅5.87%,收盘价79.50元。

  山东高速(600350):上半年业绩符合预期;车流量快速回升,通行费增长良好;新转让办法即将出台,资产收购可能加速。目标价12元,昨日涨幅7.29%,收盘价10.16元。

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