紧缩压力制约债市横盘震荡

　　在紧缩压力制约下，上证国债市场8月13日-17日先挫后仰，在震荡中略微上行。分析人士认为，近期再次加息的可能性不大，市场近期将在谨慎中小幅反弹。

　　综合媒体8月18日报道，安信证券徐丽丽撰文指出，本周(8月13日-17日)由于7月份宏观数据符合市场预期，市场已经提前有所消化，加之充裕的资金面，债券市场在先挫后仰，在震荡中略微上行。上交所国债指数周一(8月13日)开盘109.98点，周五(8月17 日)收于110.03点，本周国债指数最高110.07点，最低109.41点，上海证交所国债指数本周收出了一个带有短上下影线的小阴线。全周成交了25.9个亿，比上周大幅增加15.18亿，市场交投意愿大幅回升。

　　从盘面上看，2年期左右的短期品种涨幅最大。成交量方面也是对短期品种的需求较大，5年以上的老券成交清淡。

　　公开市场业务方面，

人民银行于周二(8月14)以价格招标方式发行了2007年第八十七期央行票据，票据的发行量330个亿，期限1年，招标价格96.88元，参考收益率3.2205%，发行量比上周减少30亿。本周四(8月16日)央行以利率招标方式发行了第八十八期央行票据，以价格招标方式发行了第八十九期央行票据。第八十八期央行票据140亿，期限是3年，招标利率3.71%，发行量比上周减少了80亿。第八十九期央行票据300亿，期限是3个月，招标价格99.31，参考收益率2.7868%，三年期央票发行量与上周减少了50亿。本周各期央票的收益率连续三周保持不变，反映了央行在紧缩政策出台后再次稳定货币市场利率的意图。本周央行仍然没有进行正回购操作。这样本周央行一共回笼货币740亿，比上周减少了160亿。本周公开市场到期释放的资金量为700亿，是上周的两倍多。本周公开市场向市场净回笼了40亿资金，为近期最低净回笼量。但是本周三(8月15日)央行完成了对上调准备金的收缴工作，共回笼了1850多亿资金。同时本周四(8月16日)央行向各银行发行了1010亿三年期定向央票，票面利率3.69%。这是央行2007年第四次发行定向央票。这些都充分反映了央行加大收紧笼流动性的决心。这样本周央行实际回笼了3600多亿资金，净回笼1900多亿，回笼力度大大加强。

　　本周一统计局公布了7月份的物价指数等重要经济指标。7月份，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，其中城市价格上涨5.3%，农村价格上涨6.3%；食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.9%。1-7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨3.5%。

　　本周用于中国投资有限责任公司注册资本的1.55万亿元人民币特别国债发行方案也获批准。根据方案，特别国债发行拟分为三期，分别为6000亿元、6000亿元和3500亿元。首批发行的6000亿元特别国债，先是由农行从

财政部购买，然后央行再从农行用外汇购走，进而实现特别国债和央行外汇资产之间的置换，从而为即将成立的中投公司筹集资本金。

　　本周市场在对7月份宏观数据特别是CPI高企的预期有所消化的前提下先跌后了反弹。目前市场紧缩氛围仍然浓厚，但是资金面依然宽松，同时考虑到07年央行已经3次提高存贷款基准利率和6次上调存款准备金率，市场需要一定的时间来消化这些紧缩政策，近期再次加息的可能性不大。下周市场将在谨慎中小幅反弹。