次级债风暴不改A股牛市基础

　　证券时报记者成之

　　近期，次级债风暴成为全球资本市场的噩梦。外围股市的大幅下挫也成为A股市场近三个交易日持续下跌的诱因。次级债风暴会不会改变全球股市的牛市进程？对A股市场有多大影响？A股近期会不会出现大幅调整？这些成为投资者近日关注的焦点问题。

　　全球牛市基础仍未动摇

　　近期美国股市的破位下挫显然动摇了全球资本市场投资者的信心，但分析师认为并不会导致美国股市由牛转熊。恒泰证券分析师庄斌认为，如果以道指2004年9月低点9700点为波段牛市起点，目前跌幅还不到0.382，仍在强势回调之中，判断美国牛市终结还言之过早。而从短期技术面以及美国政府的救市姿态来看，短期美股随时面临强势反弹的可能。周四美国市场道指的止跌回升以及周五A股收盘后香港恒生指数狂拉近1000点的大反攻行情，似乎也预示着本次全球股市的暴跌暂告一段落。

　　天相投顾也认为，美国次级债引发的全球股市下跌，是全球股市持续多年牛市的一次风险释放，次级债只是一个诱因。而事实上，全球经济包括美国经济仍然处于良好的运行周期。在实体经济未受根本性影响的情况下，资产价格的泡沫释放有利于股市长期的健康运行。因此，当前全球股市的牛市趋势仍没有改变，下跌实际上为投资者提供了难得的投资时机。

　　次级债风暴成A股调整推手

　　而作为相对封闭的A股市场，本次次级债风暴正好成为了强势调整以释放获利盘压力的诱因。从盘面看，次级债风暴的影响主要是通过港股的大幅下跌传导至A股市场。具体表现在含H股的A股，尤其是工商银行、中国人寿等大盘蓝筹股在周四、周五都出现了较大跌幅，如两市第一大权重股工商银行在这两个交易日累计跌幅近10%。

　　大盘蓝筹股的重挫也导致股指近几个交易日出现较大幅度调整。但从盘面看，市场整体气氛仍较平静，并没有恐慌盘涌出，多数个股跌幅也不大，市场呈现出强势整理的特征。

　　同时，分析师认为这样的强势整理对行情的发展利大于弊。光大证券研究所的策略报告认为，自8月2日以来，沪指累计涨幅接近14%，而期间未出现任何调整，短期获利盘和解套盘均有兑现的要求，指数也有必要通过大幅震荡来修正超买的各项技术指标。因此，次级债风暴成为了A股调整的外部推手，而短期的充分震荡也有利于市场清洗筹码，为指数向更高点位冲击打下基础。

　　不改A股长期上升趋势

　　对于A股市场的中期趋势，分析师普遍认为，支撑A股市场牛市格局的基础并没有实质性改变，如我国经济仍将持续快速成长，上市公司业绩的超预期增长仍在继续，

人民币升值的趋势仍将长期存在等。所以，从目前已经掌握的基本面情况看，A股市场的上升趋势并未终止。多数分析师也认为，市场将在震荡中消化次级债以及宏观经济数据的压力，短期出现大幅调整的可能性不大。

　　不过，也有分析师提出了较谨慎的看法。如有分析师指出要关注部分热钱的动向，他们的动作可能导致A股市场出现剧烈震荡。也有分析师指出“千里之堤溃于蚁穴”，次级债风暴对全球

资本市场的影响目前仍在扩散，最终会有什么后果目前还不能盲目乐观。而在A股市场与全球资本市场联系日益紧密的背景下，保持一份谨慎仍有必要。

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