68家公司非经常性收益逾五成

　　□西南证券 张刚

　　截至8月16日，沪深两市共有644家上市公司披露2007年上半年业绩（含上市书）。剔除没有去年同期可比数据的新上市公司，可比的566家公司净利润同比增长82.34％。从利润构成来看，非经常性损益占净利润总额的比重为16.39％。其中，68家公司非经常性收益贡献超过五成的净利润。

　　非经常性损益占比增长一成

　　众所周知，上市公司利润总额的构成中，包括投资净收益、公允价值变动损益、营业外收支净额等非经常性利润来源。统计显示，这些上市公司在净利润的构成中，非经常性损益合计54.61亿元，占已披露中报公司净利润总额的比重为16.39％。有去年同期可比数据的上市公司2006年半年报这一比例为7.97％，2007年半年报则上升了近10个百分点。

　　究其原因，主要因为2007年上市公司实施新的会计准则，部分交叉持股的上市公司股价的浮盈被按照公允价值变动净收益计入到净利润当中，部分债务重组也可以被按照营业外收入计入，而旧的准则要求债务重组只能被计入资本公积。另外，2007年限售股解冻进入高峰期，交叉持股上市公司所持股票在限售股解冻后的套现行为，也促成投资收益大幅增长。

　　其中，68家公司非经常性损益占净利润的比例超过了50%，这些公司的业绩主要来源于非经常性损益的贡献。例如，S*ST酒鬼因债务重组实现营业外收入2521.46万元，上半年共实现净利润250.27万元，如果扣除非经常性损益后净利润为-1958.02万元。

　　另外，在披露中报的公司中，176家非经常性损益为负数，11家非经常性损失超过了1000万元，对中期业绩造成了直接的影响。例如，汕电力A中期净利润-7918.37万元，而非经常性损益则为-11944.19万元，主要原因是公司对热电一厂因政策性关停所造成的资产减值计提减值准备11920.67万元，这成为了该公司中期亏损的主要原因。

　　投资收益占比提高一倍

　　可比的上市公司中，2007年半年报中投资收益占合计净利润额的比例为23.96％，2006年半年报这一比例为12.25％，提高近一倍。其中，比例最高的前十家上市公司分别为宁波联合、银河科技、赛迪传媒、南京熊猫、陕国投A、西北化工、中国嘉陵、汉商集团、友谊股份、泰达股份，比例均在200％以上。其中，宁波联合的投资收益主要是联营企业权益法入账收益、股权转让和清算收益。银河科技则主要是减持限售股解冻后所持的长征电器、凯乐科技股票所得的投资收益。这些公司上半年的净利润额多数难以在今后的会计期间继续保持。

　　2007年半年报中合计公允价值变动净收益占合计净利润额的比例为2.13％，其中，比例最高的前十家上市公司分别为欣网视讯、界龙实业、苏常柴A、用友软件、中国玻纤、宏源证券、吉林化纤、合肥百货、电广传媒、力合股份，比例均在27％以上。欣网视讯的公允价值变动净收益主要是所持股票市价变化的收益，所持已获得流通权的股票包括江苏国泰、网盛科技、广深铁路、中国人寿。界龙实业所持有已获得流通权的股票有锦江投资、天地源、中卫国脉。这些上市公司由于持股市价变化占净利润比重较大，未来业绩将受所持股票的价格波动影响较大。

　　2007年半年报中合计营业外收支净额占合计净利润额的比例为4.73％，2006年半年报这一比例为－2.38％。其中，比例最高的前十家上市公司分别为S*ST酒鬼、*ST康达、S*ST圣方、汉商集团、兰州民百、ST天宏、中国嘉陵、渤海物流、宁波联合、尖峰集团。从名称上不难看出，较多公司是实施了债务重组，促成营业外收支净额增加，如*ST康达等。

　　通过以上数据分析，我们得出结论，上市公司业绩增长多数主要依靠自身的主营业务，但非经常性收益占净利润比重较大的上市公司需对其业绩的持续性谨慎看待，回避个股风险。