监管内幕交易应注重事前防范

　　上证联合研究计划课题组建议

    □本报记者 周松林 上海报道

　　上证联合研究计划最新成果——《内幕交易与市场操纵的行为动机与判别监管研究》报告指出，一个好的监管体系应该是“事前”防范。在以往实践中，内幕交易的监管多侧重“事后”监管。如何有效防范上市公司中的基本内幕人和机构投资者合谋利用信息优势、资金优势、控制权优势进行内幕交易和市场操纵，是全流通下监管防范面临的主要挑战。

　　报告认为，上市公司自身治理水平的高低、信息披露质量的好坏会影响内幕主体的内幕交易行为倾向。内控严密有效、治理水平高、信息披露充分及时、披露质量好的上市公司，较能阻碍内幕交易的发生，较能弱化内幕主体的行为倾向。基于相关结论，课题组提出一套内幕交易和市场操纵动态全程的防范体系。

　　第一，改革公司治理和激励机制。具体措施包括，推动上市公司产权改革和经营机制的完善；完善上市公司治理结构；完善机构投资者的治理结构，制定较为科学的绩效评价体系等。第二，完善信息披露。具体措施包括，以信息披露为本，完善监管体制，强化执法力度；进一步完善信息披露标准，鼓励自愿性信息披露；加强对上市公司信息披露的动态监管，实施一、二级市场联动监管；改革上市公司