民族证券：H股下跌拖累银行股

　　短期回落不影响A股投资价值

　　近期香港H股中的银行股出现大幅下跌，受此影响，银行股A股昨天也出现集体性大幅下跌，令市场感觉有些恐慌。不过笔者认为，如果从人民币升值和成长性憧憬两方面来诠释，拥有独特背景因素的A股，显然不会受H股走势的影响而改变其原有的趋势。

　　价值重估是银行股受宠的导火索

　　自本轮行情开始，银行股在A股市场一直风光无限，霸主地位不容动摇，该板块的平均涨幅更是傲视群雄。更关键的是，由其引申的价值重估理念正在逐步成为A股市场的投资主流。银行股群起而动的导火索来自于招行H股的发行。正是受招行H股的定价刺激，招行A股才能出现大幅上涨，并同时拉动内地银行股板块整体估值的上升。

　　高定价的背后，是境外投资者对内地银行业未来业绩高增长的预判。“随着近年来

银行改革稳步推进，商业银行在应对周期性波动的过程中显示出保持盈利稳定增长、资产质量不断改善的良好势头。所以，由境外投资者追捧引发的内地投资者重新评估银行股价值也是大势所趋。

　　成长和升值预期支持银行股恒强

　　不过，单从估值来看，内地银行股的估值并不占据优势，仅仅靠对业绩高增长的预期很难受到境外投资者的青睐和追捧。关键是，内地银行股还存在成长性憧憬和

人民币升值的预期。内地银行的市场成长速度要远高于成熟市场，同时银行的收益增长也要快得多，这也是境外投资者对内地银行业前景看好的另一个重要因素。

　　而人民币升值对于投资内地银行的境外投资者来说，更是意味着真金白银的收益。人民币升值意味着资产外币标价的上升，有利于提升香港上市的内地银行股的估值水平，随着A股市场与香港市场联动性不断提高，银行股A股的股价将受到长期的支撑。当境内外投资者对银行板块的看好趋向一致时，内地基金的具体操作也就成为银行股未来股价走势的关键。

    民族

证券 王博 文并表

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