持张裕A(000869)：持续领跑消费升级

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　　国海证券研究员刘金沪认为，在我国葡萄酒行业不可限量的增长空间、消费升级对各子行业龙头公司带来的利润集中效应的背景下，张裕凭借齐全的产品线和合理的中高端产品结构、百年积淀的强势品牌从而具备了强劲的盈利能力，因此对公司股票维持“增持”的评级。

　　公司产品结构合理，经营战略日益向中高档产品倾斜。在过去的三年里，中高档产品所占的比重从1/3增长至2/3，毛利率也稳步从2002年的50.2％提高到2006年的59.3％，净利润率也从同期的12.0％提高到20.5％。

　　税率并轨有利于公司的业绩提升。目前公司的所得税率在30％左右，如果2008年两税合一政策得到落实，公司有望享有25％的所得税率。刘金沪认为，在其他条件不变的情况下，这对公司净利润有7％左右的提升作用。

　　刘金沪分析，尽管