A股市值超越GDP为必然趋势

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　本周不断有记者来电，问及A股市值超越GDP总量的感想。由于美国股市市值一直超过GDP总量，为120—140%左右。因此过去一些学者把中国股市市值达到GDP总量当作股市警戒线，而一旦突破，即会人心不安、议论纷纷。

　　A股市值增长是必然的、正常的

　　笔者认为，首先，是否真正超过了呢，到2007年8月9日收盘价，沪深总市值为21.14万亿；而2006年，我国GDP为21.09万亿；而实际上今年上半年我国经济仍以11.6—11.9%的速度增长，则现在中国GDP总量应该是22.2--22.3万亿左右。所以应该说至今仍未真正超过GDP。

　　即使达到、超过GDP又有什么关系呢，中国的国情与欧美、日大相径庭。笔者认为超过GDP是必然的，且会超过较多；而原因是：

　　第一，中国股市确实有不少真正利多引致股市上涨。如股改效应、股权激励机制效应、经济高速增长、企业效益大增等等。因此，今后的股市市值肯定还会真正地较多地超过GDP总量。

　　第二，我国居民储蓄率太高，股市大涨至今，全国城乡居民存款余额竟然不减反而一直在顽强增长，前两年为16万亿，现在竟达17.4万亿，城乡居民存款加企业与金融机构存款（即M2）竟达到36万—37万亿。而实际上，居民存款利率与通胀率之比是负的。因此直接融资比例还会增加，今后一定还会有大量的城乡居民加入股市。

　　第三，今后还会有大量的海外的大盘蓝筹股返回国内A股市场，它们一定也会增加A股市市值。

　　第四，由于人民币一直在渐进的缓慢升值过程之中（近日又创新高为1：7.56），因此，每天有24亿美元即180—190亿人民币的外汇占款通过外汇交易中心（基础货币）涌入国内市场，进而流入我国经济领域，因此，这笔钱除了部分被央行票据收回外，部分进入

　　第五，财富效应下，还有很多潜在的城乡投资者终将进入股市，也会增大股市市值。

　　面对高通胀与房市大涨，千万不可再鲁莽调控股指了

　　近来，笔者又细细研读了一下全国物价形势；6月份全国通胀形势，其实是比较严峻的，通胀率同比上涨4.4%，其中城市价格上涨4.1%，农村价格上涨5%，食品价格上涨11.3%，消费品价格上涨5.2%———这是12个月来最大的增幅。

　　另外6月房地产市场的详细数据也出来了。6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%，涨幅比上月高0.7个百分点。

　　显然，从地区看，全国从南到北，从东到西的所有大中城市

　　而且，可以肯定地说，6月份的城市房价涨幅实际还要严重许多，相当多一些城市在打埋伏，尽量少报，低报，不愿意成为新一轮城市房价上涨的领头羊。

　　对此，我可以肯定地说，新一轮物价与房价的大涨是与5月30日前突然提高印花税，过于猛烈调控股指密切相关的，在流动性泛滥情况下，硬压股指一定会“按下葫芦起了瓢”，造成其他资产、物价大涨；因此我们对此高度警惕，古人云：“治大国如烹小鲜”，一切要从全局思考，要慎之又慎。

　　本周股市，在周边股市大跌，在不断创下历史新高下，人们又担心5000点近在咫尺，鉴于3000点、4000点均大调整过一次，故很多人在逢高减磅了。周五又一度重演“周末恐惧症”，鉴于1985—1990年日本、台湾当年大牛市时也多次大幅调整，因此笔者一直反对讲满话，讲过头话。但总趋势仍未改变，个股选择变得十分重要。

　　由于中国人民币不能自由兑换，又在升值之中等种种因素、中国股市完全可能逆世界各国股市大跌走出独立行情了。