迭创新高的底气何在

　　财务分析专家贺宛男

　　在经历了5·30暴跌之后，股指于7月20日重返4000点，此后3周几乎每天都要涨上50-60点，现已登上4700点高位。随着股指越升越高，人们心头的疑虑也开始加重：新高还能持续下去吗？特别是近几天指数虽涨个股却多不涨，更增添了阴影。要回答这个问题，就得弄清楚股市迭创新高的根本原因到底是什么。

　　三周前的7月13日，笔者曾撰文指出：“中报高增长调整已到位”，没想到文章刊出后第一个交易日（7月16日），股指便暴跌近百点；在此之后，虽然也出现过170点的大阴线，但上涨趋势没变。业绩每每超预期增长（近期主要是中报），这正是股市迭创新高的首要原因。

　　和一季报一样，今年中报依然出乎意料的靓丽。截止本周五已刊登中报的425家上市公司，业绩增长逾8成，加权平均每股收益0.23元。今年一季报平均每股收益0.09元，预计中报可达0.18-0.20元，全年甚至有望达到0.40元，这样，以目前14.50元平均股价（4700点），动态市盈率为36倍，而300指数成分股市盈率则已从50倍降至30倍上下。虽然股指已到高处，但寒意并不浓。

　　第二，千万别小看外延式增长，外延式增长具有里程碑的作用，它开创了中国股市的一个新时代。股改前，正是上市公司的外延式损耗、外延式陷阱，导致了中国股市牛短熊长，流血不止，股市财富多是被股市以外的利益群体给掏空的。如今，被颠倒的历史终于颠倒过来了！别的不说，就拿外延式增长的主要表现形式定向增发来说，去年（5月起）至今已有近百家公司实施定向增发，募资（含现金和资产）约1680亿元，平均增发价约为7元，正是有了大股东和机构投资者的溢价增发，大大增厚了相关公司的净资产和利润，才有了以往从未出现过的中报高送转现象，进而掀起了中报业绩浪。

　　第三，股市超预期增长，又恰逢中国真正进入

理财时代，资金供给和理财需求源源不断。过去50万就算银行的高端客户，现在招商银行已经把它的顶级客户做到1000万以上，有几十万、上百万金融资产的不在少数，有几十万元钱就需要理财、而不是存银行拿一点利息了事，哪怕再加息、再调控，只要股市有10％的获利机会，就很难回头了。既然如此股市创新高就将成为常态。

　　但另一方面，毕竟指数和个股都已处高位，市场中的投机气氛也越来越浓，震荡甚至暴跌也在所难免，但只要震下去一点，就会有后来者跟进，理由无它，有理财需求的人实在是越来越多了啊。而在中国，要说理财，除了

股票就是房产，这也正是落霞与孤鹜齐飞、股市与楼市共涨的根本原因。