新兴市场动能依然

　　□Morningstar晨星亚洲研究部

　　美国次按风暴影响扩大加上日元套利交易平仓潮引发前周三世界股市全线下挫，亚太股市更是跌幅显著，随后在美股走稳下回升。今年以来新兴市场持续涨升格局，其中拉丁美洲股市表现最为抢眼。截至八月二日，摩根士坦利新兴市场指数今年以来增长18.4%，而拉美指数今年以来增长26.7%，超越新兴亚洲20.7%和新兴欧洲的7.08%。

　　众多新兴市场中，拉美股市发酵题材最为多元化。除商品资源丰富外，当地消费增长和基建投资升温都有助股市长线上升。区内墨西哥股市表现虽然受美国经济影响甚大，但当地内需成长、政策利多下，仍有一定上涨空间。而巴西股市则受惠于利率下调、企业盈利增长下持续上扬。较小规模的秘鲁股市今年以来的表现十分优异，在金属产业带动下，涨幅高达78%。

　　在经济增长强劲支撑下，新兴亚洲今年表现同样不俗。除亚洲货币升值题材吸引外资流入外，区内韩国、泰国和台湾地区等市场也因低廉的本益比成为外资主要加码市场。泰国和韩国股市今年以来分别上扬26%和29%。

　　尽管新兴欧洲市场在俄罗斯股市走低下今年以来表现相对落后，但区内土耳其股市却大涨近四成三，称冠众新兴市场国家。近日土耳其执政党选举尘埃落定，政局明朗化，加上当地通胀率低企，土耳其和欧盟整合的效应不断显现，均有助提升投资人信心，刺激当地股市和

汇率走高。

　　尽管新兴市场表现强劲带动相关基金绩效，但地区配置不同引致基金投资绩效从22%到12%不等。据晨星亚洲统计，台湾市场新兴市场

股票基金本年以来平均绩效为18.4%，超越摩根士坦利新兴市场指数表现。其中汇丰新钻动力基金以22.8%的投资回报率排名占先。与基准指数相较而言，这档基金加码拉美股份，相对减码新兴欧洲、中东与非洲股份，利于本年以来的操盘绩效。

　　经理人黄时彦同时管理另外一档集中投资于金砖四国概念的基金-汇丰金砖动力基金。这基金今年以来的绩效小幅落后于MSCI金砖四国指数。由于这两档基金由同一经理人操盘，基金操作策略上有相同之处，如区域布局同样以拉丁美洲及新兴亚洲为优先，行业布局则着重原物料和内部消费等类股，投资风格均侧重大型增长型股。但新钻动力基金在国家配置上无疑分散，随着新钻十一国陆续崛起，利于这基金在分散风险的同时提升投资报酬率。

　　今年年初募集成立的群益新兴金钻基金近三个月的投资绩效暂时位居晨星组别第一。与组别其它基金相较，这档基金相对加码东南亚国家，尤其是

马来西亚、印度尼西亚和韩国等市场。截至七月二十六日，组合持有近四成的东南亚国家股份，而俄罗斯股份仅占组合资产的2%，今年俄罗斯股份表现失色，利于这基金的操盘绩效。投资布局上，基金经理人看好原物料股份的长期走高，近期加码拉丁美洲市场股份至17.6%。

　　尽管今年美国经济前景不明朗，债券值利率攀升，加上环球股市连续走高，提升市场短期波动的可能性，但新兴市场基本面仍属稳健，预料在内需升温、通胀受控和基础建设投资增加下，新兴市场下半年走势仍属不俗。