金元证券：锡业股份业绩增长低于预期

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　公司上半年实现营业收入36.89 亿元，比上年同期增加89.48%；净利润2.60亿元，比上年同期增加475.39%。每股收益0.484元，低于我们的预期。

　　公司上半年完成锡铅等金属总量49，397吨，同比增长22.66%；完成锡化工产品5，236吨，同比增长33.43%；完成锡材产品7，338吨，同比增长14.32%。与一季度有色金属总量24，639吨、锡化工产品2，853 吨、锡材产品3，995 吨的数据比较来看，锡铅等金属总量增幅较小，锡化工产品和锡材产品产量环比略有下降，各种产品产量增长低于我们的预期，是业绩低于预期的主要原因。

　　上半年营业收入同比实现较好的增幅，主要得益于产品量价齐升。上半年公司外贸锡锭价格同比上涨31.52%，内贸锡锭价格同比上涨32.10%；锡锭销售同比增长49%、焊锡锭销售同比增长81%、锡材销售同比增长31%、锡

　　从收入和利润构成来看，上半年锡锭仍然是收入和利润主要来源之一，贡献了总收入的54.64%，主营利润的32.63%；锡材产品占收入的18.12%，主营利润的27.92%；锡化工产品占收入的6.85%，主营利润的4.98%；铜精矿虽然只贡献了10.41%的收入，却获得了丰厚的利润，占主营利润的30.76%。

　　与一季度比较，由于产品价格上涨，营业收入环比上升22.25%；但由于财务费用上升较快，环比增长44.89%；致使营业利润增速放缓，环比增长10.55%；净利润实现环比增长6.27%。

　　下半年以来，锡价继续创出新高，最高点已经突破16700美元/吨。维持公司2007年、2008年每股收益1.20元、1.45元的预测不变。（金元