通胀风声紧 债市仍上行

　　□银河证券 冯琛

　　周四，虽然有关CPI再创新高的消息甚嚣尘上，但是整个债券市场似乎不为所动，继续以小幅上行的方式延续反弹。昨日沪市国债指数开于109.97点，早盘短暂回落至109.94点后便缓慢上行，下午开盘后整个市场的成交明显活跃，指数也随成交量的放大被推升至日内高点110.05点，最终收盘于110.00点，成交量有所放大，成交金额为4.86亿元。

　　从个券走势观察，在指数维持上行的大背景下，个券表现涨跌参半，有14只债券上涨，6只债券平盘，14只债券下跌。从涨跌债券的期限特征看，上涨的券种集中在剩余期限1年以内的短期债、部分剩余期限在2到5年的中期品种以及长债010107、010105上，多数上涨品种的上行幅度为0.1%到0.3%，个别券种涨幅超过1%。下跌品种主要包括了剩余期限3到7年的品种，以及长债010213、010303、010504等，多数品种的下跌幅度在0.1%到0.2%的范围内。从成交活跃品种观察，剩余期限2年以下的短期品种、长债010303、010213成交活跃，多数活跃品种表现为价格上行，上行幅度在0.1%到0.3%之间，而010404、010407上行幅度超过了0.5%。

　　昨日整个债券市场的表现颇耐人寻味，一方面央行发布了二季度货币政策执行报告，物价上行压力从上游向下游传导引起了央行的足够重视，而众多媒体也热议央行面对通胀可能采取的紧缩措施，升息又一次跃入大家的视野，上述因素直接成为抑制债市上行的因素。但是，市场也没有因通胀的风声向下调整，货币资金市场大体维持了利率的稳定；公开市场操作也继续保持平稳，3个月和3年央票的中标利率与上次持平。在资金面继续宽裕的影响下，部分配置型资金继续将重点放在3年以下的国债品种上并促成了整个市场的温和走势。对于目前的债市，可以肯定的是，3年以下品种在收益和流动性方面具有相对优势，而今后的国债发行市场，特别是中期国债的发行情况才是债市走向的关键参照。