国电电力（600795）：成长趋势明确

　　银河证券 邹序元

　　事件：昨日公司公布2007年中报，2007年上半年公司实现营业利润10.80亿元，同比增长24%；归属母公司净利润5.90亿元，同比增长21%，每股收益0.2318元。

　　点评：6月1日，公司收购了母公司国电集团的多项资产，对公司下半年业绩将有显著增厚。公司和国电集团之间具备整合的空间，同时，在“上大压小”的过程中，公司有望获得集团给予的新建项目资源。我们预计2007-2009年归属母公司的净利润可以分别达到14.37亿元、16.74亿元和19.67亿元，摊薄后的每股收益（按增发4亿股计算）分别为0.50元、0.58元和0.68元。公司作为国电集团进行资产整合的平台，成长趋势明确，并享有较高的中长期及末期增长率，我们通过DCF对公司进行估值，其合理价值应为18.45元。我们维持对其“推荐”的投资评级。