351家公司净利润整体翻番

　　主营业务收入较2006年同期增长29.88%，投资收益增幅远超往年

　　证券时报记者 蔡晓铭

　　编者按：今年的半年报披露工作已进行了一个多月，目前已有351家公司交出了经营答卷。如何全面解读这些答卷？业绩高速增长的真正原因是什么？已披露的半年报呈现出什么新特点？自今日起，本报将从盈利状况、费用状况以及分红配股特点等多角度进行剖析，敬请关注。

　　截至2007年8月8日，已有351家上市公司披露2007年中期业绩报告，尽管已披露中报的公司占上市公司总体比例并不高，但已能在一定程度上反映出2007年上半年上市公司的经营发展状况。

　　据本报信息部统计，今年上半年351家公司共实现主营业务收入3437.277亿元，较2006年同期的2646.324亿元增长29.88%；351家公司上半年共实现净利润299.77亿元，较2006年同期的153.84亿元增长94.85%，净利润整体增幅近乎翻番。

　　由于此前众多上市公司发布了业绩预增公告，上半年整体净利润大增已毫无悬念，但从已披露中报情况来看，在今年上半年上市公司净利润高速增长的背景下，主营业务收入的增幅却相对较低，投资收益增幅则远超往年。这使得净利润高幅增长的“质地”略有折扣，部分公司投资收益占净利润的比重较高也使其利润增长的持续性成为疑问。有业内人士指出，上市公司净利润整体的跳跃式增长缓解了目前的市场估值压力，但投资者仍应对各个上市公司盈利的质地和持续性加以关注。

　　净利润跃动式增长

　　值得关注的是，2007年上半年这351家公司净利润的巨幅增长是在主营业务收入增长仅3成的情况下取得的，主营业务收入的增幅和净利润的增幅并不匹配，这是区别于往年的一个新情况。

　　以这351家公司2005年中期报告及2006年中期报告的财务数据对比，351家公司在2006年上半年实现主营业务收入共计2646.32亿元，较2005年上半年的2212.51亿元增长19.61%；351家公司2006年上半年实现净利润153.84亿元，较2005年上半年的131.45亿元增长17.03%。2005-2006财务数据的对比中，主营业务收入及净利润的增长幅度大体接近。

　　从具体情况来看，造成这351家公司2007年上半年净利润增幅远超主营业务收入增幅的原因是多方面的，但主要缘于因资产重组后资产质量迅速提升、盈利增强；主营业务毛利率提升迅速；投资收益大幅度提高这几个因素。

　　如海通

　　此外，大部分净利润增幅靠前的公司的毛利率都出现了较大幅度的增长，如稀土高科（600111）、英力特（000635）等公司的主导产品价格都在上半年出现了大幅增长，从而导致毛利率提高。毛利率的增长也在一定程度上拉大了主营业务收入增幅和净利润增幅的差距。从这些因素来看，上半年这351家公司净利润的增长反映了上市公司资产质量的提高和盈利能力的增强。

　　投资收益猛增

　　尽管从实际情况来看，351家公司净利润的增长有着较为稳固的基础，但投资收益同时也出现了飞速增长，且增幅远远超过净利润的增幅，也远远超过了以往年度投资收益的增幅，令2007年上半年净利润整体增长需打折扣。

　　据统计，351家公司2007年上半年的投资收益合计为64.27亿元，同比2006年的11.55亿元增长了456.45%。而2005年这351家公司的投资收益仅为4.57亿元，2006年的投资收益较2005年也只是增长了154.92%。

　　虽然投资收益的变动往往有着不确定性，但2007年上半年投资收益的迅猛增长仍应引起重视。如西北化工（000791）今年上半年的营业利润实际上是-149.81万元，但该公司通过出售持有的酒钢宏兴（600307）股权获取了357.13万元的投资收益，从而使净利润成为116.70万元，且净利润同比还增长766.92%。投资收益占利润总额比重较高的还有中核钛白（002145）、赛迪传媒（000504）、汉商集团（600774）等，其投资收益占利润总额的比重都超过了170%。

　　从整体来看，合计64.27亿元的投资收益占到了351家公司净利润的21.43%，这一比例也较往年大幅提高，2006年这351家公司的投资收益占净利润的比重为7.5%，而2005年这一数字仅为3.47%。

　　有券商研究人士表示，由于目前的主流估值方法在很大程度上依赖于净利润，今年上半年净利润的高速增长使得市场总体PE值有下降趋势，A股市场的估值压力也因此减轻，但净利润的高速增长当中也包含了很多非经营性的因素，这些因素是大都是不具备持续性的，因此对净利润的高速增长应保持警惕，特别是对主营业务未获实质性增长的公司，更应具体分析其净利润增长的动因。