招行权证将到期 谨防末日轮风险

　　□ 中信证券

　　招行认沽权证即将于9月1日到期，最后交易日为8月24日。由于招行认沽处于深度价外，投资者注意回避“末日轮”风险。

　　投资者在进行权证投资的过程中需要重点区分两个日期：最后交易日和到期日。最后交易日是权证可以在二级市场上流通的最后一天，而到期日是权证存续期的最后一天。《权证管理暂行办法》第十四条中规定：“权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权”。即最后交易日后，权证将停止交易，但权证持有人可自行决定在权证条款规定的行权期间是否行权；而在权证到期日后，尚未行权的权证将被注销，权证不复存在。

　　我国市场上流通的权证大部分属于欧式期权，因此可把权证的存续期分为两个阶段：第一阶段为从上市日到最后交易日，其间权证可以交易，但不可行权；第二阶段从最后交易日到到期日，其间权证不可以交易，但可在权证条款规定的行权期间行权。

　　要正确理解这两个日期还需要注意以下几点：

　　第一，深度价外权证在最后交易日难免价值回归，投资者应回避“末日轮”风险。由于深度价外权证的内在价值为零，而且临近到期，权证在行权期间具有行权价值的可能性很小，所以最后交易日后权证一文不值，难免暴跌收场。以钢钒PGP1为例，其最后交易日收盘价为0.01元，比前一日收盘价0.30元下跌97% ，跌幅巨大。近期，招行CMP1即将到期，最后交易日为8月24日 ，而目前招行认沽处于深度价外，无投资价值，投资者需注意回避风险。

　　第二，对于价内权证在到期日前要注意行权，价外权证莫误行权。对于价内权证，投资者一定要行权，如果投资者不行权，权证将被注销，投资者的权利将会作废。而对于价外权证，注意不要误行权，否则会造成不必要的损失。如招行认沽权证，行权价为5.45元，而招商银行当前股价高于30元。如果投资者误行权，就相当于以市价买入招商银行的股票，再以行权价卖给权证发行者，投资者将遭受巨大损失。所以，最后交易日以后仍持有招行认沽权证的投资者只能权证自动过期作废，切勿行权，否则会造成更大损失。

　　第三，注意最后交易日与到期日的区别，避免在权证炒作中接最后一棒。以机场JTP1为例，最后交易日收盘价为0.33元，而且权证没有任何行权价值，投资者所有投资全部损失。之所以会出现这种情况就是因为部分投资者误把到期日当成最后交易日，而在最后交易日买入了权证，以为还有卖出的机会。其实，只要投资者注意一下两个日期的区别，并及时查看公告，完全可以避免这种情况的发生。因此，招行认沽权证即将于9月1日到期，最后交易日为8月24日，目前招行认沽处于深度价外，投资者注意回避“末日轮”风险，对于没有在最后交易日前出售的权证，投资者切莫误行权。