CPI或创十年新高 近期将加息50基点?

　　近日，市场传言7月份消费者价格指数(CPI)升幅将创下10年来最高水平，达到5.6%。分析人士表示，如果传言被证实，中国央行不久可能会将银行存款准备金率再次上调50个基点，或者向指定银行定向发行特别国债以回笼流动资金；受此冲击，深沪股市短线或在目前水平附近徘徊整理，等待周五公布的7月份生产者价格指数(PPI)。

　　国家统计局将在下周一公布7月份CPI数据。而据道琼斯对五位经济学家的调查显示，预计中国7月 份CPI较上年同期增长4.8%，增幅接近3年高点。这将是其连续第五个月高于政府对2007年增幅低于3%的目标。经济学家警告称，中国政府正采取措施减轻住宅通货膨胀压力，但政府近期采取措施遏制价格上涨，主要是针对食品行业，这预示着状况正日益严峻。经济学家预计今年剩余时间CPI将保持上升势头，这意味着将采取更多紧缩措施，包括加息和上调存款准备金率。

　　高盛表示，中国7月份CPI可能增长5.1%，6月份增幅为4.4%，但存在高于预期的风险，通货膨胀压力已经波及到其他农产品、食品处理和饮食服务业。高盛指出，已经有越来越多的迹象表明，通货膨胀压力已经波及到非食品产品。它还预计中国7月份固定资产投资和工业增加值增速可能较6月份加快，预计7月份工业增加值增长20.6%，而6月份增速为19.4%，这些强劲的数据将加剧第三季度推出强硬紧缩政策的风险。

　　而天相投顾更表示，7月份CPI单月涨幅有可能达到5.5%左右，这将是自1997年以来CPI单月涨幅最高点。根据最新

商务部公布的食品类价格走势，除了粮价和肉禽类价格依然高位运行外，食用油、蛋类和蔬菜类价格在7月末也有不同幅度的反弹。7月份食用油平均零售价格环比增长2.22%，蛋类销售价格月末比月中上涨2.4%（周数据），蔬菜类现货批发价格月末比月中上涨6.7%（周数据）。

　　天相投顾称，如果7月份CPI如其预期创10年来单月涨幅新高，则全年CPI受其带动可能达到4%左右的水平，这会进一步加大央行为缓解实际利率持续为负而再次加息的可能。此外，面对物价水平持续攀高，除了运用加息等常规货币政策工具外，政府有可能通过其他财政政策，如提高

养老金、加大对中低收入者的生活补贴等多方面措施来保持社会稳定。在控制信贷过快增长方面，政府可能会运用窗口指导、央票以及

准备金率等工具来引导银行放贷行为，以及加大对于高耗能、高污染行业的信贷控制力度等。同时，虽然目前市场上对特别国债的关注程度有所下降，但天相投顾认为由于下半年流动性依然充裕，因此除了上调存款准备金率等常规手段外，特别国债的发行时间、规模以及收益率水平等因素对于收紧流动性的影响都需要我们密切关注。

　　中金公司亦预计7月份CPI将接近5%，令短期内负利率情况明显。中金公司警告称，虽然投资者在前期加息和降低利息税后如释重负，情绪有所回升，但今后政府调控政策和市场流动性的不确定性会继续干扰市场情绪。

　　中金公司指出，如果央行的利率政策让目前的负利率状况持续太久，不排除未来股市泡沫程度加剧，股价普遍超过合理水平的可能性。在目前核心通胀仍然温和的情况下，央行不会大幅快速提高利率水平。而央行适度加息以降低负利率程度并增加资金成本，有利于减少股市泡沫成分。一定程度的加息能促进理性投资的行为，为股市长期的健康发展起到正面的作用。

　　根据中金公司的测算显示，2-3次27bps的加息可将上市公司利润增长速度降至15%的长期可持续水平，对有业绩支持的大盘蓝筹股估值影响有限，并能对现存的结构性泡沫起到有效的抑制。但是，如果政府（包括央行）给出的信号被投资者解读为进一步加息的可能性很小，目前的负利率情况短期内仍会提升A股市场的泡沫程度。（全景网/陆泽