牛市催生半年报高送转 投资者需警惕陷阱

　　□本报记者 徐建军 北京报道

　　从7月12日国脉科技(002093)推出的一个半年报的10转增10方案以来，成都建投(600109)、科陆电子(002121)等相继推出高的送红股或利用资本公积金转增股本预案，高送转“阵势”较往年大为壮观，激起的行情也异常火爆。

　　高送转吸引市场热情

　　据本报数据中心统计，截至昨日，推出10股送或转合计超过5股的高送转方案的已经有11家公司，而昨天披露中报的才302家公司。在去年发布半年报的1345家公司中，推出高送转方案的一共不过22家公司，而2005年中期则仅有8家。

　　半年报的高送转行情从开始的波澜微起逐渐到狂风骤雨。最初的国脉科技和安琪酵母在公告预案时还比较平静，而在7月21日海马股份公布10转增6的前后几个交易日，公司股价以连续涨停的方式掀起了半年报高送转行情的第一波热潮，并且从此以后一发不可收拾。在公告前或者公告后，几乎每家公布预案的公司股价都出现了大幅上扬，成都建投和山河智能部分也是凭借高送转的消息站稳了百元台阶。

　　送红股以及利用资本公积金转增股本本身只是一个数字变化，对企业的经营和投资者权益并没有任何实质性影响。但一场数字游戏为何吸引这么多参与者？

　　分析半年报高送转公司的特点可以看出，国脉科技、山河智能和成都建投已经是百元股，通过送转降低股票的价格有助于增强这些公司的流动性，其他公司股价大多也处于高位。当然昨日公布预案的荣华实业除外，公司股价并不高，而且中期业绩仍旧亏损。

　　而从公司的再融资动机上来看，牛市里股价的高企刺激了公司再融资的愿望，一次高送转能扩大股本，降低股价，为再融资创造有利条件。另外，公司敢于送股，也是表明公司对业绩的持续增长有信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象。

　　而这些高送转公司的大股东绝大多数是民营企业或自然人，这可能是因为民营企业有更强的动力做高市值。

　　另外，国内股市存在一种“低价股溢价”，低价股往往容易有较快的市场涨幅。而在“仙股”大量存在的香港市场以及国外市场，这种现象并不存在。有人士认为，这与目前A股投资者中相当比例是散户有关，即散户更加偏爱低价股，而这促成了低价股股价的“快速成长”。而往年高送转股票有着良好的表现，这又进一步强化了这一印象。

　　机构也是这场游戏的重要参与者，长城证券分析师杜长江认为，公司的很多高送转方案都是在机构的要求下做出的。机构的目的主要是为了吸引散户参与，使股票有更好的市场表现，有的则是为了出货。

　　有研究人士也认为，对股本小的中小板上市企业来说，高送转也是非常必要的，能够增加股本，增强流动性，吸引机构入驻。

　　需警惕“高送转陷阱”

　　根据统计，沪深两市1400多家公司中，有681家公司的每股资本公积金超过了1元，具备了利用资本公积金10转增10的“实力”，并且其中相当一部分是业绩欠佳的ST公司。同时，不断被推高的个股股价也使越来越多的公司产生了通过高送转来降低股价的想法，高送转现象可能会越来越多。

　　有人士认为，由于高送转在短期内看几乎对所有的人都有利，容易得到各方的支持，形成可能的“高送转陷阱”，所以需谨防别有用心的上市公司利用这个工具达到不可告人的目的。

　　值得注意的是，高送转的盲目爆炒已经给相关公司带来大的市场风险。以今年年初公布10转10方案的某公司为例，公布方案后股价连拉数个涨停，而这只是开始。该公司股价从14元最高涨到45元，除权以后目前股价接近25元，根据2008年全年业绩0.4元预算，其市盈率超过了60倍，而同行业的其他四家上市公司市盈率基本都不到30倍。更让人吃惊的是，该公司H股股价不过6港元！

　　已公布的半年报分红送配预案

　　代码公司名称公告日期方案

　　002007华兰生物2007-8-410派2元(含税)转增2

　　001696宗申动力2007-8-110派1.2元(含税)送10

　　600888新疆众和2007-7-3110派0.67元(含税)送6转增2

　　002019鑫富药业2007-7-3110转增10

　　002121科陆电子2007-7-3010转增10

　　000514渝开发2007-7-2810派0.5元(含税)

　　600481双良股份2007-7-2710转增10

　　002097山河智能2007-7-2610派0.3元(含税)送2转增8

　　600109成都建投2007-7-2410转增10

　　600750江中药业2007-7-2110转增3.5

　　000572海马股份2007-7-2110转增6

　　600298安琪酵母2007-7-1810转增10

　　600711ST雄震2007-7-1810转增1.7

　　002093国脉科技2007-7-1210转增10