股市持续走牛要有先决条件

　　⊙倪小林

　　中国经济将保持二三十年的持续高增长，是国内外著名经济学家的判断，理由也是基于一个普遍的真理，新兴经济体的机遇与发展冲动和激情，必然演绎出财富不断迅速积累的历史过程。此时，中国股市走牛引来全球众多议论，实属情理之中的事情。

　　针对这种情况，陈志武教授说，我们只是在遵循经济发展的普遍规律，“中国经济改革在具体做法上与其他国家有差异，但是，基本原理与基本走向都是相同的，中国经济快速增长没有秘密”。全球的任何一个经济体只要拉开金融化和资本化进程的大幕，经济增长驶入快车道是阻挡不了的趋势，中外经济界人士都认为中国经济正处在这一进程之中。

　　根据北京大学教授林毅夫先生的研究，

中国经济能够持续高速增长的时间将保持二三十年，而这一过程正好是中国金融化和资本化过程最为活跃的时期，我们可以推论中国的资本市场也将会持续快速发展下去。虽然这一判断早几年已有经济学家认定，我们正经历的这一阶段的改革“主要涉及经济体系中最为核心的资源部分，也就是土地、资产的资本化过程，表现为

房地产热、

股票热以及伴生的金融活跃，还有外资的大量进入。”相对股市来说真正走入这个过程，很大程度基于资本市场深化改革，股权分置状态基本结束，公众股东才可能在市场公平的条件下获有资本利得。

　　不过，我们也不能忽略资本化过程的复杂性和艰巨性，因为资本的“文明性”和“野蛮性”是共存的。比如，日本金融危机的爆发原因经济界有各种分析模型，但是，无论如何也不可忽视当时日本社会的环境因素，日本企业特殊的结构，公司治理与市场化的差距等多种因素。裙带关系盛行，腐败与内部人问题都是日本经济出现问题的导火索。当时历经金融危机的拉美经济，同样也严重存在制度与法律方面的缺陷。正因为资本化过程中资源逐利的目的性比任何时候都强烈，我们同样面临必须深化改革的诸多方面。

　　譬如：最近市场统计显示，在股权分置改革的时候，不少大股东承诺要注资上市公司，迄今没有兑现；譬如：公司重组消息经常不胫而走，成为市场预演拉升股价的题材，被庄家利用；又譬如：一些地方政府深度干预经济，上市资源在国有民营上亲疏有别，一些嗷嗷待哺的企业上市融资困难重重；还譬如：公司治理与政府出资人的权利约束；以及，在大重组走向活跃之时，凸现产业集中度增加与“垄断”界限忽明忽暗，可能损害公众利益的问题，等等。

　　这些问题有的关系到公司信用，有的关系到市场公平，有的关系到政府自身的改革。其中有一个我们不能忽视之处，就是在资本化过程中，对于投资人尤其是中小投资者权利的尊重。这些问题在某种程度上都与我国资本化过程能否真正按照改革的愿望和目标发展有直接关系。因此，改革那些不利于经济健康发展的部分，建立适应金融化和资本化过程的制度和法律框架，一定是市场持续向好的先决条件。

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