大同煤业（601001）底蕴决定厚度

　　大同煤业（601001）

　　底蕴决定厚度

　　大同煤业塔山矿产能超过市场预期。前期市场担心塔山矿煤层厚度影响煤矿开采，目前这一问题得到有效解决，而煤层的开采效率相对大为提高。以塔山矿为依托，电力、水泥、瓷土加工等形成塔山工业园，将成为循环经济的典范，这些也为塔山矿产品提供需求销纳。

　　虽然同煤集团在历史上人员包袱较重，相对来说大同煤业股份人员较为合理，即使这样，相对于大同煤业其他四个矿，目前塔山矿有800人，人员效率较高。

　　预测公司07、08、09年每股收益为0.98元、1.34元、1.85元。维持公司“买入”评级。

　　潞安环能（601699）

　　价格有力支撑

　　潞安环能屯留矿即将在未来产生效益。公司2006年上市募集资金投向的屯留矿，由于采矿权障碍，在2006年公司经营中没有体现业绩。根据调研，预计公司在2007年会以注册子公司收购股权的方式，将屯留矿收购进来。

　　同时，喷吹煤价格形成有力支撑。公司喷吹煤主要由贫瘦煤加工而来，具有成本优势，更为重要的是公司是国家喷吹煤基地，在市场上具有一定的定价权。

　　预测公司07、08、09年每股收益为1.81元、1.85元、2.21元。维持公司“买入”评级。

　　兰花科创（600123）

　　进取赢得明天

　　公司煤炭与化工均衡发展，努力延伸煤炭产业链。在公司2006年近24亿主营业务收入中，煤炭收入接近15亿元，约占收入比重为63%。根据公司发展战略，公司尿素业务“十一五”末将达到100万吨，甲醇和二甲醚将在2007年投产，通过煤炭产业延伸，公司未来煤炭与化工业务均衡发展。

　　受益于大宁矿铁路开通。公司与亚美大陆合资的大宁矿有望在2007年底，连接大宁铁路开通，能够有效释放煤炭产量。

　　公司是煤炭行业中市场化程度最高的企业。规范的管理，进取的经营意识，能够帮助公司捕捉机遇和控制成本。

　　预测公司07年每股收益为1.40元，08年每股收益为2.19元，09年每股收益为3.22元。维持公司“买入”评级。神火股份（000933）

　　煤电铝一体化

　　神火股份06年生产煤炭408万吨，同比增长5.7%；实现主营业务收入19.51亿元，同比增长19%；实现净利润4.02亿元，同比下降15%。对应EPS为0.80元/股，基本符合预期。预测公司07、08、09年EPS分别为1.26，1.73和2.56元/股。

　　铝业资产成为发展亮点。根据公司年报披露发展规划，公司07年电解铝产量有望达到11万吨，在煤炭稳步发展情况下，主营收入有望翻番。铝业资产成为公司利润贡献重要来源。

　　根据公司发展规划，公司未来煤炭产能在“十一五”末有望达到1000万吨；为解决同业竞争需要，公司铝业资产有望不断壮大。煤电铝一体化经营，未来能够保持公司高速增长。根据公司不同资产市场估值基准，和公司未来高速成长，基于07年业绩成长性，维持“买入”评级。

　　兖州煤业（600188）

　　具有规模优势

　　2006年，公司生产原煤2609万吨，同比增长1.1%；销售煤炭2501万吨，同比增长4.9%；主营业务收入为93.19亿元，同比增加1.1亿元，增加1.2%。主营业务成本为44.83亿元，同比增长7.4%。净利润为17.96亿元，同比下降12%。1—9月份每股EPS为0.37元，低于市场预期。预测公司06、07、08年EPS为0.49元/股、0.48元/股和0.50元/股。

　　虽然公司目前可开采煤炭资源量在22亿吨左右，每股资源量在煤炭股中相对贫瘠，约为0.45吨/股；但公司和集团在煤化工上拥有相对先进技术，这为公司发展提供潜在空间。

　　考虑公司及关联企业拥有煤化工先进技术，以及公司资源禀赋特点，维持公司投资评级为“增持”。

　　西山煤电（000983）

　　稀缺体现价值

　　不考虑到兴县矿，公司其他四个矿的资源储量为14.3亿吨，但其中肥精煤和焦煤储量就有11亿吨。尽管我们国家煤炭资源相对丰富，但公司拥有的肥精煤和焦煤为煤炭稀缺品种。

　　公司焦煤品种在需求带动下，在年初公司合同煤价调整基础上，我们预测在通常煤炭淡季到来的时候，焦煤仍然涨价30元/吨。

　　岢瓦铁路预计能够在2008年一季度末和二季度初开通，这将大幅降低公司兴县煤矿的吨煤成本，大幅提高兴县煤矿吨煤利润率。

　　立足公司已有资产，从中长期来看，公司兴县矿目前可开采储量20亿吨，战略准备20亿吨，后备区还有10亿吨，这些储量有力奠定公司未来可持续发展基石。

　　预测公司07年每股收益为0.97元，08年每股收益为1.29元，09年每股收益为1.57元。维持公司“买入”评级。