业内人士：股改认沽权证将成阶段性产品

　　上证所副总经理刘啸东表示，不会在创设方面进行额度管理

　　江南

　　诞生于股权分置改革，但近期频繁引发争议的认沽权证可能以阶段性产品的身份，逐渐淡出沪深两市。

　　在上周五上海证券交易所举行的权证研讨会上，与会专家指出，认沽权证在股权分置改革中起到了关键作用，但随着股改进入尾声，该类认沽权证可能成为一个阶段性产品。

　　近两年一些股权分散、进行股改比较困难的上市公司选择权证作为支付对价的手段，从而成功解决了股改难题。比如招商银行(600036.SH)，其第一大股东招商局在股改前持股比例只有17%，很难送出股份，后采用了送股加权证(10股送6份权证)的方案，获得了流通股股东的通过。

　　但是，伴随股改而生的认沽权证作为非流通股股东免费派送给流通股股东的对价，并没有经历一个市场化的发行过程，缺乏供求平衡机制，在一定条件下成为投机炒作的首选。因此权证创设机制为抑制市场过度投机，改变权证供求失衡，发挥了重要作用。

　　伴随5月末以来的权证炒作风潮，从6月7日到6月12日短短几天时间内，内在价值几乎为零的招行认沽权证从0.6元上涨到3～4元，大幅度偏离其内在价值。在这种情况下，根据有关规则，有资格的券商大量创设该权证并在市场卖出。截至6月22日，券商共创设37.89亿份招行权证。

　　目前，认沽权证的爆炒，在给炒家带来巨额投机收入，给券商带来可观创设收益的同时，也让不少缺乏风险意识、缺乏对权证正确认识的个人投资者蒙受较大损失。市场开始思考，已经几乎沦为废纸的认沽权证，在完成其协助股改的历史使命之后，是否还有其存在的意义。

　　国泰君安衍生品部总经理章飚表示，在缺乏套利机制的情况下，一个金融产品的价格无论被定到什么位置，都是合理的。目前认沽权证的价格严重偏离其内在价值，正是缺乏市场套利机制的结果。如果是股指期货或ETF，因为有期现套利机制的存在，不会出现这种价值背离。

　　华夏基金公司执行副总经理滕天鸣表示，认沽权证的爆炒也从另一个侧面说明了它的阶段性特征。从今年5月末开始，权证数量不断减少，权证交易再度升温。由于大盘回调给认沽权证带来一定的想象空间，认沽权证交易异常活跃。但观察市场可看出，股改认沽权证的稀缺也是其被爆炒的重要原因。随着股改接近尾声，新的认沽权证将较难出现，现有品种将随着行权到期，而逐渐退出历史舞台。

　　又讯：在会议上，上海