投资A股比例上调是应对红筹股上市

　　保险公司并无动力做足15%份额 中信保险分析师黄华民认为投资A股比例上调是应对红筹股上市

　　理财周报特约记者 徐淑慧/文

　　保监会将保险公司投资股票的比例从5%上调至10%，而通过购买基金间接入市的比例则由原来的15%降为10%，权益类投资上限合计20%不变。

　　此后不久，保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险公司运用总资产15%的资金投资境外，并将境外投资范围从固定收益类产品拓宽到股票、股权等权益类产品，支持保险机构自主配置、提高收益，抵御人民币升值风险。

　　中信证券保险分析师黄华民认为，按照新的会计准则计算，这一部分的市值已经超过5%，因此投资股票比例的提高算是对事实的一个追认。而对于险资出海，“就实际情况来说，保险公司并没有很大的动力去把这个15%的额度用足。”黄华民如是分析。

　　放宽A股：险资投资水平提升

　　在谈到保监会放宽保险资金投资A股的意义时，中信证券保险分析师黄华民表示，5%到10%的提高一方面是因为保险公司经过这几年的历练，负责直接投资的团队已经积累了相当的经验，可以直接进行证券投资，不需要再通过基金公司的“二次渠道”。另一方面也是出于现实的考虑：保险公司前期进行的一些股权投资，按照新的会计准则计算，这一部分的市值已经超过5%，因此这一投资比例的提高算是对事实的一个追认。

　　同时，黄华民认为，投资A股比例的提高也是为保险公司应对将来红筹股的上市做策略上的准备。而投资基金的比例下调到10%，总体维持20%不变，则是出于对保险公司投资风险管控的考虑。“因为保险公司的负债都是刚性的，风险管控是在保险公司管理上特别需要注意的部分。”

　　投资海外：仅仅是一个开始

　　黄华民认为，放宽保险资金海外投资的限制主要有三方面的好处，其一，对于国家来说，可以缓解人民币升值的压力，通过保险公司购汇来进行一部分对冲。其二，对于保险公司来说，可以丰富资金的投资品种，降低整个资金的投资风险。其三，从长远来看，这是一个必然趋势。险资这时候“出海”，对于他们了解国际环境、海外投资运行规则是一个很好的经历。黄华民表示，“当然，这一管理办法的实行，对于保险公司来说还只是一个开始，是为了将来更大程度的‘开放’做准备。”

　　就现实情况来说，黄华民认为保险公司并没有很大的动力去把这个15%的份额用得很足。“他们首要运用的还是目前自有的外汇资金，包括先前通过IPO汇集到的外汇资金、外汇保单的保费收入、外方股东的外汇资金等，这些的运用才是摆在第一位的。而通过第三方的资产管理公司将人民币收入兑换成外币进行投资，这只是起到一个丰富业务线的作用。”这一观点与中国人寿首席投资官刘乐飞此前就境外投资问题的表态一致。刘乐飞对媒体表示，中国人寿短期内不会大规模地购汇投资境外市场，而将主要利用自有外汇资金进行境外投资。

　　黄华民认为，放宽保险资金海外投资的限制中对于保险公司本身资质的规定对于大型保险公司还是具有倾向性，小型的保险公司因为规模、经营时间等的限制，还不能直接运作海外投资，因为先决条件——成立资产管理公司还不具备。因此他们必须把资产委托给第三方的资产管理公司进行运作。

　　目前保险公司进行外汇投资的一个难题是，收益率要超过保单成本。由于在人民币升值的预期下，当前保险公司进行海外投资的最大风险是汇兑风险。因此，保险公司必须要借助金融衍生工具套期保值，覆盖保单的资金成本。也正因此，保险公司投资海外需要寻找一些收益率高的产品。比如说，虽然购买美国国债的收益率高达5%，但是扣除

　　长期来看，这个办法的实施将使保险公司的资产管理更加专业化、规范化和国际化。从现在开始，保险公司的投资部门、资产管理公司需要学习的东西更多了。以往，他们多是聘请外籍或是外部专家来进行这部分的操作，往后将会更多地交由保险公司内部的人员进行操作，从学习开始，慢慢积累。研究国际