三大因素决定加速上扬会否持续

　　□安信证券 诸海滨

　　在充裕的流动性和中报盈利增长等因素支持下，上周金融、地产板块带领沪深两市呈现加速上扬走势，沪深两市总市值首度突破20万亿元。从整个八月来看，走势有些类似4月初A股进入新一轮加速上升行情时的情形。根据当前的资金、市场环境等情况，我们预计A股已经持续两周的加速上扬阶段短期仍可能延续，但A股能否持续加速上扬由三方面因素决定：一是市场自身运行规律、二是宏观调控政策和周边股市对A股的影响、三是供需平衡情况。

　　在资金充裕的背景下，前期出于谨慎被压制的投资需求在近两周得到集中释放。深圳成指上周涨幅为10.71%，上证50及沪深300指数涨幅也超过6.8%。同时轻微的通胀和人民币升值加速，驱动国内居民更为积极地追求资产的保值增值，因此从市场总体成交量和新开基金及A股投资人数的数据就可以看到，投资者对于此次上涨持有较强的认同感。同时市场活跃的投资气氛也体现在个股身上，如万科A、招商银行等大市值

　　未来A股能否持续加速上扬主要由三方面因素共同决定：首先是市场自身运行规律。历史经验表明，在股指创出历史新高后，加速上扬是市场自身规律。回顾今年4月初的走势就和近期非常类似：当时A股突破了压制已久的3000点整数大关后，股指进入加速上扬阶段，这和当前沪综指突破4335点后，投资者入市情绪高涨的情况非常类似；4月披露的一季度季报业绩整体超出预期成为推动当时市场上涨的一大动力，当前略有不同的是，已公布的上市公司中期业绩虽然较原有的市场预期有所提高，但整体提升幅度却较一季度有限；虽然股指创出新高，但截至上周五仅有374只公司股价高于“5·29”时的价格，比例约占总数的26%。而在四月末当时创出历史新高的个股为1328只，约占总数的90%。因此单纯从技术看，目前还有大量股票存在继续反弹的动力。

　　其次是宏观调控政策和周边股市对A股的影响。目前即将进入7月投资、出口、物价等重要宏观数据的披露阶段，近期市场的主要利空因素来自“遏制经济增长由偏快转为过热是当前宏观调控的首要任务”。预计这些关键时点披露的关键数据，将成为判断下一步调控措施的重要参数，同时这些数据也是企业内生性盈利能否持续的前瞻性指标，因此数据披露期间A股市场或会提前有所反映。此外，上周国际市场也因美国次级按揭债券恶化、信贷收缩等原因出现大幅调整，美股周五继续大跌281点，这与2·27下跌后外围市场很快企稳的情况有所不同，海外市场没有完全稳定，可能继续对A股形成牵制。

　　再次，加速上扬持续多久也可能取决于股票供给和资金面的供需平衡情况。4月时市场的上涨很大原因是无论从基金发行只数还是单只基金募集规模都在当月达到高峰，4月的新股月度募集资金是最低的一个月，供应和需求的严重不匹配导致当时股指进入加速上扬趋势。进入7月后，新基金发行数量已经较前期开始回升，但新股募集资金方面，市场普遍预期H股回归可能在8月下旬展开，这可能将成为影响股指上扬的重要因素。

　　综上所述，目前仍有七成以上个股股价远低于前期高点，未来存在继续补涨的动力，同时成交量方面继续支持大盘进一步走高。但中旬后市场自身运行规律、调控及外围环境因素、市场资金供需平衡等三个因素如何发展将对市场运行产生影响。因此在当前阶段选股策略上，投资者可继续关注有色、煤炭、钢铁、汽车、交通运输等相对低市盈率、业绩可能有超预期的公司。另外，随着油价上涨，新