人民币升值拖累QDII产品收益率

　　证券时报记者唐曜华

　　自从工行去年7月31日推出首款银行系QDII产品以来，该类产品发行刚好一年。据西南财经大学信托与理财研究所李要深统计，部分QDII产品的到期收益及未到期QDII产品近期的收益率显示，受人民币升值拖累，去年以来发行的“老版”QDII产品实际收益率普遍大大缩水，采取规避汇率风险设计的QDII产品表现，要优于未规避风险的QDII产品。

　　首批QDII产品表现不佳

　　去年4月份代客境外理财（QDII）开闸以来， 共有17家银行获得了140亿美元代客境外理财项下投资购汇额度。工行去年7月推出首款银行系QDII产品以来，目前共有16家中外资银行推出了64款QDII产品，其中包括11家中资银行和5家外资银行。发行数量最多的汇丰和东亚，各发行了9款。

　　在今年6月份之前，商业银行QDII产品不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下

证券，因此“老版”QDII产品收益连接标的集中在基金、汇率、指数、债券及结构性票据（属于混合类型）。由于投资范围的限制，一定程度上影响了老版QDII产品的创新空间以及收益率。

　　西南财经大学信托与理财研究所李要深对部分QDII产品的跟踪和测算结果显示，工行的首款QDII产品———“2006年第一期欧元兑美元汇率挂钩产品”，分为

人民币汇率风险规避型（A款）与未规避型（B款）两种。截至今年1月15日，该产品的美元收益为3.26%，其中A款产品由于按7.8715的汇价做远期结汇，所以汇兑损失控制在1.35%；而B款产品未规避汇兑风险，1月15日汇率为7.7938，人民币汇率升值幅度已达2.25%，截至当日产品的实际收益率只有1.01%，年化收益率也不过2.02%。该产品已于今年2月12日到期，到期时美元收益为7.31%。

　　中行的首款QDII产品———“中银美元增强型现金管理（R）”，因遭大量赎回于今年2月份提前终止，在今年3月22日清算时，该产品最终单位净值仅为1.0064，在6个月的时间里，产品实际收益率仅为0.64%，年化收益率为1.28%。

　　而发行稍晚的几家银行的首款QDII产品目前尚未到期，如交行发行的首款“得利宝”QDII产品、招行的“金葵花代客境外理财系列。第一款“得利宝”QDII产品为每三个月结算一次，截至今年5月30日，产品期内人民币升值幅度达4.2%，A、B、C三款产品已分别实现9%、4.5%、9%的实际收益率，A款由于是以人民币投资且无汇率避险设计，扣减汇兑损失后实际收益率为4.8%。

　　第二款QDII产品设计趋于灵活

　　交行推出的第二期“汇聚通”指数系列产品，由于挂钩的香港恒生指数突破107%的触发水平，该产品已在今年3月21日提前终止，在半年的投资期限内，美元收益率为4%，年化收益率为8%。由于产品期内人民币升值幅度达2.78%，因此产品实际收益率仅剩1.22%，年化收益率也不过2.44%。

　　东亚银行于去年11月、今年2月和3月分别发行了“基汇宝”系列1、2、3，该系列产品最大特色在于“锁定人民币升值回报机制”及“连动配置资产策略”。前者将投资者面临的汇率损失控制在一定范围以内，后者则设定一个产品的初期资产组合比例，如果投资的资产收益上升，就加大投资比例，相反则减少投资比例。

　　中行发行的第二款QDII产品———“中银稳健增长（R）为目前市场上惟一可以每日申购和赎回的QDII产品。从今年4月16日开始正式运作，截至6月30日，该产品净值增长为4.73%，持仓情况为股票基金55.79%、债券41.6%、现金及其它2.61%。

　　今年5月10日，银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，开始允许银行系QDII产品有条件地投资于境外股票。6月份以来，工行、交行、建行、汇丰银行、渣打银行和民生银行相继发行了投资范围放开后的新版QDII产品，预期收益率较老版QDII产品大大提高。如交行的“澳视群雄”代客境外

理财产品，预期最高年收益率达23%。